La demande de marchés monétaires efficaces est si élevée que même le taux d’inflation à 8,5 % ne la diminue pas. C’est de combien le dollar a perdu son pouvoir d’achat par rapport à l’année précédente. Pourtant, les pièces stables indexées sur le dollar ont régulièrement les taux d’intérêt les plus élevés, suffisamment pour dépasser l’inflation.
Pourquoi les dollars symbolisés produiraient-ils un tel rendement premium ? Les traders de crypto aiment la volatilité car elle permet des gains plus élevés, la volatilité des crypto-monnaies n’est pas favorable à une infrastructure DeFi sérieuse. Les Stablecoins introduisent ce sérieux avec stabilité, en fonction du statut de la monnaie de réserve internationale du dollar.
Non seulement les Stablecoins fournissent une valeur stable à utiliser dans les paiements, mais ils éliminent la menace des smart prêts conventionnés. C’est pourquoi les protocoles DeFi sont normalement garantis par des crypto-monnaies volatiles pour contracter des prêts stables.
Source : Fonds monétaire international (FMI)
De plus, les possessions volatiles utilisées comme garantie sont généralement sur-garanties. Dans cette méthode, si la valeur chute sous un ratio de liquidation particulier, le fournisseur de prêt peut être assuré que l’accord judicieux liquidera instantanément la sécurité. Par exemple, un énorme pic de liquidations de sécurité s’est produit au cours du premier trimestre 2022 pour la procédure Compound en raison de la volatilité des ETH.
Bien que les propriétés cryptographiques doivent être sur-garanties pour compenser la volatilité, ce qui à propos des pièces stables ? Leur garantie stable est-elle suffisante pour donner confiance aux investisseurs ?
Nouvelle génération de Stablecoins à l’horizon
On pourrait croire que DeFi les procédures reposeraient sur des pièces stables qui sont également décentralisées. Cela n’a pas été le cas pour l’essentiel du développement des pièces stables au cours des deux dernières années, actuellement à 186,8 milliards de dollars. Les deux principales pièces stables hors chaîne, Tether (USDT) et USD Coin (USDC), sont garanties de manière normale, soutenues par des réserves d’argent ou d’équivalents en espèces.
Cette simplicité a poussé Tether à rester le principal stablecoin – en ce qui concerne à la fois la capitalisation boursière et le volume des échanges – depuis son lancement en 2015. Malgré une certaine obscurité derrière les réserves de Tether, il a en fait continué à voir une traction croissante pendant de nombreuses années, car l’USDT reste facilement accessible. /p>
Le tout premier à briser ce moule de centralisation a été DAI de la plateforme MakerDAO sur Ethereum. Ce stablecoin algorithmique est désormais garanti par un demi-lot de crypto-monnaies, à partir de la seule sécurité ETH initiale. Étant un jeton Ethereum ERC-20, il est sujet aux frais de transaction élevés d’Ethereum.
Bien qu’Ethereum soit toujours la fondation DeFi détenant une part de marché de 53 % (95,5 milliards), personne ne peut déclarer qu’il convient à transferts stables peu coûteux et rapides. D’autre part, le stablecoin TerraUSD (UST) sur la blockchain compétitive Terra se montre comme un changeur de jeu. En utilisant le framework Universe, la blockchain Terra (LUNA) a été établie en tant que système de paiement international, fournissant jusqu’à 10 000 tps à un prix forfaitaire négligeable.
TerraUSD : Inaugurant la nouvelle période des Stablecoins L1
Une blockchain équivalente à l’efficacité de Visa, Terra a enrichi cette dorsale plus rapide avec un stablecoin algorithmique UST. C’était un grand succes. En une seule année, UST a augmenté sa capitalisation boursière de 890 %, passant de 1,86 milliard de dollars en avril 2021 à 18,42 milliards de dollars en avril 2022. Non seulement UST est devenu le troisième plus grand stablecoin, mais la procédure d’ancrage de Terra pour l’agriculture de rendement a pris l’avantage sur la dominante. Protocoles de prêt DeFi basés sur Ethereum.
Terra’s Anchor a dépassé à la fois Aave et Compound, les leaders DeFi du prêt et de l’emprunt de contrats intelligents. L’attrait de Terra vient clairement de la popularité d’Anchor, étant donné que 67 % de la demande UST provient de la procédure.
Structure stablecoin TerraUSD (UST). Source : AnchorProtocol.com
À son tour, la procédure d’ancrage tire sa force de la façon dont le stablecoin UST de Terra est garanti. En tant que stablecoin algorithmique, UST préserve son ancrage en supprimant dynamiquement LUNA ou UST du flux, dans un processus généralement appelé gravure.
Dans cette procédure, les jetons UST sont nécessaires pour frapper les jetons LUNA, la crypto-monnaie native de Terra, tout comme ETH l’est pour Ethereum. Inversement, les jetons LUNA sont nécessaires pour frapper des stablecoins UST. Dans les deux instructions, l’offre d’UST/LUNA est soit augmentée soit diminuée, ce qui maintient l’arrimage de l’UST au dollar.
En raison de cette offre flexible, les traders ont une chance de profiter de l’arbitrage. Si l’UST descend à 0,97 $, les commerçants peuvent les acheter à ce prix inférieur et offrir l’UST pour LUNA. Cela réduit l’offre d’UST qui la rend plus rare, activant son prix pour se rapprocher de l’arrimage du dollar 1: 1.
Cet ancrage algorithmique est directement lié à l’énorme APY d’Anchor, à 19,49 % au moment de la publication.
Comment Anchor maintient-il un rendement d’environ 20 % ?
En ce qui concerne les marchés monétaires, Anchor a plutôt réussi jusqu’à présent. En déposant des jetons UST, les financiers peuvent accéder à un APY pouvant atteindre 20 %. De cette manière, ils finissent par être des établissements de crédit, offrant la procédure d’ancrage avec sa liquidité pour les débiteurs.
À leur tour, les clients doivent offrir une garantie contre le prêt. Actuellement, Anchor utilise bETH et bLUNA comme propriétés de sécurité cautionnées. Bien sûr, ceux-ci sont également sur-garantis. La technique est que les avantages de jalonnement sur bLUNA ou bETH sont liquidés dans UST, avec sa procédure de jalonnement liquide.
« Les jetons d’actifs sont un privilège de la position de possession sous-jacente, où les avantages de la mise sont distribués à ses détenteurs. »
-Anchor Protocol livre blanc.
Avec un rendement de jalonnement LUNA de 12 % et une limite de prêt élevée, le double- chiffre Anchor APY devient alors un résultat prévisible. En réalité, ce mécanisme est similaire à la réhypothèque, un processus monétaire dans lequel exactement la même garantie est réutilisée comme garantie dans un prêt différent.
Plus de chaînes L1 suivent les pas de l’UST
Terra n’est pas la seule blockchain de couche 1 en concurrence directe avec la communauté DeFi d’Ethereum. Tout comme Axie Infinity a déclenché une avalanche de jeux vidéo blockchain aboutissant au jeton de métaverse ApeCoin, le succès d’UST a inspiré deux réseaux concurrents à publier leurs propres stablecoins algorithmiques.
USDD Stablecoin de TRON>
Le réseau Tron, en particulier TRON DAO, a annoncé la sortie de son propre stablecoin algorithmique USDD. Dans sa déclaration de site de blog, Justin Sun, le fondateur de Tron, place le nouveau stablecoin comme un changement générationnel dans la technologie. Semblable à Terra, le réseau Tron s’est concentré sur les paiements en pièces stables, ayant traité plus de 4 000 milliards de dollars en transactions USDT.
USDD représente la 3e génération de pièces stables, totalement en chaîne sans organisation centralisée. Les toutes nouvelles pièces stables sont prêtes pour une sortie le 5 mai et seront également disponibles sur Ethereum et BNB Chain.
« Le stablecoin décentralisé USDD libérera les détenteurs des impositions arbitraires des principales autorités et éliminera toutes les barrières à l’entrée. Contrairement aux organisations centrales qui pourraient geler ou saisir les fonds des utilisateurs à volonté, les stablecoins décentralisés réussiront protéger les droits de propriété personnelle. Procédure de consensus de preuve de participation Doomslug. Alors qu’Ethereum n’a pas encore été fragmenté l’année prochaine, la blockchain NEAR a déjà été introduite en 2020 avec des chaînes fragmentées intégrées. Dans l’itération de NEAR de l’innovation de partitionnement, les transactions ne sont pas seulement traitées en parallèle à travers de nombreuses chaînes fragmentées, mais chaque fragment crée des « morceaux » de blocs à régler.
Le consensus Doomslug de NEAR supprime les concurrents de bloc du consensus. En conséquence, la finalité de l’accord peut être livrée en quelques secondes, ce qui entraîne un débit global du réseau d’environ 100 000 tps. Cela rend également les coûts de transaction négligeables. Sur cette formule 1 d’accords judicieux, NEAR vient de publier son propre stablecoin USN.
Reflétant l’UST de Terra, USN n’a pas de réserves de liquidités, mais compte sur les jetons NEAR comme garantie, augmentés de l’USDT dans les préliminaires phase. Decentral Bank DAO gérera son fonds de réserve en collaboration avec Distance Labs. Et comme UST, USN générera un rendement basé sur les récompenses de jalonnement de jetons NEAR.
En conséquence, son rendement minimum doit être de 11 % APY, pouvant atteindre 20 % pour les premiers fournisseurs de prêt, selon Decentral Bank.
La 3ème génération de Stablecoin en vaut-elle vraiment la peine ?
À première vue, les stablecoins algorithmiques s’intègrent naturellement à l’écosystème DeFi, en tant que dernier rouage qui est entièrement en chaîne, avec l’aide d’oracles qui l’alimentent en informations fiduciaires. Bien que cela pousse l’élément de décentralisation à ses limites, les stablecoins algorithmiques développent-ils plus de vulnérabilité ?
D’après ce que nous avons vu de la façon dont ils traitent l’UST de Terra, il existe une certaine vulnérabilité, qui provient d’un certain nombre de sources.
La toute première est l’exigence de garder demande perpétuelle, consistant en la crypto-monnaie native du réseau. Sans cela, le niveau d’assistance disparaît, c’est pourquoi le co-fondateur de Terra, Do Kwon, a en fait révélé une action supplémentaire pour augmenter l’UST avec 10 milliards de dollars en Bitcoin. Cela dépend aussi de la perspective à long terme de l’augmentation du Bitcoin.
« Je parie en quelque sorte que le scénario à long terme de l’augmentation du Bitcoin et que les réserves sont suffisamment fortes résister aux baisses des besoins de l’UST est le scénario le plus probable. i>.
La deuxième vulnérabilité provient de la décentralisation elle-même, dépendant du marché pour s’organiser. Pour cette raison, dans les deux scénarios, les stablecoins algorithmiques comptent sur une vision optimiste du marché. La banque de réserve européenne l’a présenté comme « basé simplement sur l’attente de son prix de marché futur ».
En fin de compte, parce qu’ils comptent sur une structure de récompense en couches pour préserver un certain plancher niveaux, on pourrait dire qu’ils sont naturellement délicats. Lorsqu’ils sont évalués sous la pression du marché, certains se sont en fait bien mieux comportés que d’autres.
D’un autre côté, l’un des échecs algorithmiques les plus flagrants des stablecoins s’est produit comme on pouvait s’y attendre. En ce qui concerne le financement du fer, avec son stablecoin IRON, il n’a pas évolué avec la demande du marché. Il faut alors se demander si la complexité introduite avec les accords intelligents automatisés, l’arbitrage du marché et les procédures de jetons de réserve est un taux coûteux à dépenser pour la décentralisation ?
Seul le temps nous le dira. Sans aucun doute, DeFi inclut des avantages dont notre système financier traditionnel ne peut même pas rêver. Cependant, nous aurons quelques problèmes à régler, pendant assez longtemps.
Message de visiteur par Shane Neagle de The Tokenist
Shane a été un membre actif partisan du mouvement vers un financement décentralisé depuis 2015. Il a en fait composé des centaines d’articles courts liés aux avancées entourant les titres numériques – la combinaison de titres monétaires standard et d’innovation de revue distribuée (DLT). Il reste intéressé par l’impact croissant de l’innovation sur l’économie et la vie quotidienne.
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