Il semble que la voiture d’investissement financier SPAC s’arrête. Goldman Sachs a fourni un signal fort à cet effet ce lundi en dénouant officiellement les enchevêtrements SPAC.
« Nous minimisons notre participation dans la société SPAC en réponse à l’environnement réglementaire modifié, »
Maeve DuVally, porte-parole de Goldman Sachs
Pour faire simple, il y a plus de responsabilité à l’horizon en raison de la marque- nouvelles règles SPAC introduites par la Securities and Exchange Commission (SEC) fin mars. En 2021, Goldman Sachs était le deuxième financier SPAC, avec la souscription de 15,4 milliards de dollars au cours de 66 lancements SPAC. Citigroup était à la tête du jeu vidéo SPAC avec 21,7 milliards de dollars de capitaux levés.
La montée et la chute des SPAC dans les affaires américaines
Globalement, les SPAC ont massivement explosé au cours des 2 dernières années, passant d’un point culminant de 59 en 2019 à 248 en 2020, battant tous les records à 613 en 2021.
Le boom du SPAC devait avoir lieu en raison de ses avantages. Tout comme une introduction en bourse (introduction en bourse) régulière, la SPAC (société d’acquisition à vocation spéciale) est une méthode permettant à une entreprise d’obtenir un financement en rentabilisant son investissement. entreprise pour attirer les financiers.
Cette technicité accélère l’ensemble du processus d’introduction en bourse d’un aspect de 3x, en plus de la découverte de valeur initiale. Un lancement d’introduction en bourse de routine dépendrait des conditions du marché à un moment donné, tandis qu’un SPAC permettrait de déterminer le prix au préalable avec l’entreprise fictive. Pour ce facteur, il y a également moins de dépenses impliquées dans le marketing public, aidé par le lancement plus rapide de l’introduction en bourse.
Néanmoins, le recours aux capitaux propres (VC) peut également se retourner contre vous. Par exemple, eToro a utilisé le SPAC pour protéger 10,4 milliards de dollars en novembre dernier, uniquement pour que la valorisation soit réduite de 15 % un mois plus tard. Finalement, eToro a reporté sa fusion SPAC en raison de problèmes d’investisseurs concernant un marché mal calculé.
De plus, les SPAC sont quelque peu discutables car il n’y a pas de souscription pour l’entreprise cible, c’est-à-dire qu’il n’y a pas de lettre de confort. Cela implique qu’il y a une absence de comptabilisation des propriétés et des exigences réglementaires, car la société écran avant la fusion est, après tout, une entité de chèque en blanc.
À leur tour, les évaluations SPAC exagérées ont tendance à sous-performer lorsque la fusion est terminée et l’entreprise devient publique, selon l’étude de recherche de la School of Management :
« Les entreprises qui deviennent publiques via une acquisition de SPAC exploitent les dispositions de la sphère de sécurité et fournissent des projections trompeuses pour générer des investissements financiers, en particulier de la part d’investisseurs particuliers »,
Michael Dambra, professeur associé
Département de comptabilité et de droit
SPAC les inconvénients peuvent être une aubaine pour certaines parties, les nouvelles directives de la SEC sont destinées à les réduire, rendant ce véhicule d’introduction en bourse spécifique moins attrayant.
Les règles proposées de la SEC ont resserré l’étau SPAC
En mars Le 30 décembre 2022, la SEC a proposé une suite de toutes nouvelles règles SPAC dans un dossier de 372 pages. Voici quelques-uns des faits saillants les plus importants :
- L’entreprise cible de chèques en blanc devrait être inscrite lors de la demande de formulaire SEC S-4, dérivé de la Securities Exchange Act de 1933. Cette se compose de tous les détails sur la transaction, y compris le risque, les ratios de fusion/acquisition et les informations importantes sur le contrat.
- La Securities Exchange Act de 1933 serait elle-même modifiée pour restreindre le type de déclarations monétaires que les sociétés fictives peuvent fournir à aide à la fusion.
- Renforcement de l’analyse des conflits d’intérêts. Cela inclut les charges courantes à 5 % des revenus de la SPAC.
- La définition de « société à chèque en blanc » elle-même serait modifiée pour augmenter la responsabilité légale.
Le dernier 2 points sont les auteurs les plus probables du retrait du SPAC de Goldman Sachs. Cela permettrait effectivement aux investisseurs de SPAC de poursuivre en justice si les valorisations de la société écran étaient gonflées. Étant donné que les coûts SPAC sont l’entrée dans le conflit d’intérêts, les banques elles-mêmes seraient considérées comme des souscripteurs, avec toute la responsabilité qui en découle.
En parlant de souscription et de coûts, le taux de rendement annuel implicite , exprimée en proportion du rendement à l’échéance (YTM), a en fait été une variété au cours des deux dernières années.
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La Fed diminue les SPAC actuellement déflatés
Alors que les taux d’intérêt de la Fed ont augmenté cette année, il était actuellement évident en février que la renaissance des SPAC était terminée. Avec l’augmentation des dépenses de prêt, il y a eu une variété d’annulations SPAC de plusieurs milliards, telles que Acorns, BBQGuys et ServiceMax, entre autres.
Les directives de la SEC qui approchent fournissent le dernier clou dans le cercueil SPAC en élevant les normes réglementaires et la réduction des spéculations sur l’évaluation.
Seules les entreprises reconnues avec un solide historique de bénéfices s’efforceraient d’utiliser SPAC IPO à l’avenir. Actuellement, il y a 92 SPAC répertoriés en 2022, ce qui représente une baisse de plus de 40 % depuis le début de l’année.
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