samedi, 28 janvier 2023

Hindenburg qualifie le groupe indien Adani de « plus grande escroquerie de l’histoire de l’entreprise »

La société internationale de recherche monétaire Hindenburg Research study a récemment publié un rapport cinglant sur le groupe Adani, un conglomérat international indien fortement impliqué dans le commerce des matières premières et les offres d’infrastructure, le qualifiant de « plus gros arnaque de l’histoire de l’entreprise ». Le rapport de Hindenburg justifie-t-il de court-circuiter Adani, et si les allégations sont appropriées, les retombées porteraient-elles un coup dur aux marchés des capitaux du pays ?

Qu’est-ce que l’étude de Hindenburg Research ?

Établie en 2017 , Hindenburg Research publie des rapports de routine de type médico-légal sur les méfaits monétaires. La société a été nommée d’après le dirigeable Hindenburg, qui a été incroyablement détruit en 1937. Cela a ensuite été considéré comme un problème de mauvaise gestion humaine.

Parce que la veine, Hindenburg vise à repérer les escroqueries commerciales, les irrégularités comptables, l’analyse des dérivés , le contrôle des actions et les préoccupations réglementaires et financières non divulguées. En tant que responsable de Hindenburg Research, Nathan Anderson avait auparavant traité avec Harry Markopolos, un détective essentiel des escroqueries qui a révélé le plan Bernie Madoff Ponzi en 2008.

Quelles sont les allégations de Hindenburg contre Adani ?

Mardi, après une enquête de 2 ans, l’étude Hindenburg Research a publié ses conclusions sur le conglomérat indien Adani Group, dirigé par Gautam Adani. Selon le classement des milliardaires en temps réel de Forbes, Adani est le 4e homme le plus riche du monde avec une valeur nette de 119,1 milliards de dollars.

Le conglomérat Adani Group, avec 218 milliards de dollars d’actifs sous gestion, est fortement impliqué dans les infrastructures indiennes : défense, agriculture, mines de charbon, logistique, immobilier et services financiers. Hindenburg porte les accusations suivantes contre la plus grande entreprise indienne :

  • Adani Group a utilisé des sanctuaires offshore dans les îles des Caraïbes et à Maurice, ainsi que d’autres sociétés fictives et des fonds étrangers, pour détenir des actions dans des sociétés cotées à Adani. sans divulgation.
  • Les aides importantes du groupe Adani entraînent « une obligation financière considérable » qui met l’ensemble du conglomérat en danger. En particulier, le bond de l’obligation financière à 27 milliards de dollars depuis mars 2022, soit une augmentation annuelle de 40 %.
  • Le népotisme des ménages d’Adani, y compris des entités étrangères pour sécuriser le chiffre d’affaires synthétique, pour ne citer que quelques anomalies, dont un « labyrinthe d’obus offshore ». entités. »

Effectivement, le rapport Hindenburg brosse un tableau du surendettement, de la manipulation et de la fausse évaluation des actions pour reporter l’obligation financière. Plus particulièrement, le rapport présente un argument de Steelman pour ses conclusions.

« Même si vous négligez les conclusions de notre enquête et prenez les finances du groupe Adani au pied de la lettre, ses sept activités cotées cruciales ont un désavantage de 85 % purement sur une base essentielle, appartenant à valorisations exorbitantes. »

Réaction au rapport de recherche Hindenburg

L’étude de recherche Hindenburg est comprise comme tirant parti de sources non accessibles au public pour faire valoir ses affirmations , tels que des entretiens avec des experts et des examens de dossiers internes. C’est pourquoi leurs rapports sont considérés comme une offre importante.

Le directeur financier (CFO) du groupe Adani, Jugeshinder Singh, a publié une déclaration affirmant que l’objectif du rapport est de ternir les antécédents de la société.

« Le rapport est une combinaison destructrice de fausses informations sélectives et d’allégations obsolètes, injustifiées et discréditées qui ont été évaluées et rejetées par les plus grands tribunaux indiens, »

L’insinuation est que le rapport est venu juste avant l’offre publique de vendredi d’Adani Enterprises, d’une valeur de 2,5 milliards de dollars. Il s’agirait de l’offre publique de suivi complète (FPO) de l’Inde, également connue sous le nom d’offres secondaires, après une introduction en bourse en tant que nouvelles actions supplémentaires.

En parlant d’actions, les principales sociétés du groupe Adani ont plongé la semaine, juste au moment où le rapport gagnait du terrain. Ils impliquent principalement des projets d’infrastructure : Adani Enterprises (ADANIENT), Adani Ports (ADANIPORTS), Adani Power (ADANIPOWER), Adani Green (ADANIGREEN), Ambuja Cements (AMBUJACEM), Adani Total Gas (ATGL) et Adani Wilmar (AWL).

Le résultat du rapport d’étude de Hindenburg Research sur les principaux stocks d’installations en Inde. Crédit d’image : Trading View

À la recherche de liquidités, le marché s’attendrait à ce que les affaires dépassant le ratio (Adani Wilmar et Adani Ports) soient utilisées comme sources de compensation. Cela est prévisible étant donné que le rapport Hindenburg a noté que les 5 activités du groupe Adani avaient un ratio de propriétés liquides et de passifs à court terme inférieur à 1,0, ce qui les met en danger de liquidité à court terme.

5 sur Les principales activités du groupe Adani ont des ratios de menace de liquidité. Crédit image : Hindenburg Research, source : FactSet

En quête de liquidité, le marché s’attendrait à ce que les entreprises au-dessus du ratio (Adani Wilmar et Adani Ports) soient utilisées comme sources de paiement.

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Fonds gérés activement Gains massifs Adani évités

Un service aussi vaste et essentiel que le groupe Adani pourrait être considéré comme un bras infrastructurel du gouvernement fédéral indien. Grâce aux accords publics du conglomérat, les actions du groupe Adani ont en fait augmenté de plus de 3 000 % depuis avril 2020.

D’une année sur l’autre, les activités cotées à Adani ont augmenté de plus de 100 %, dirigées par Adani Power à 143 %. Néanmoins, quel que soit l’intérêt public croissant pour les actions cotées à Adani, on ne peut pas en dire autant des fonds partagés. En septembre 2022, les fonds communs de placement évitaient principalement le groupe Adani, leur part dans ses actions étant normalement inférieure à 1 %.

Cela correspond au rapport de Hindenburg, qui soulignait l’hyper-valorisation de la société cotée à Adani. entreprises. Pour faire simple, les fonds partagés se sont appuyés sur les évaluations de ces entreprises pour baisser depuis le début. Les sociétés d’installations sont particulièrement sujettes aux surévaluations car elles ont de longues périodes de grossesse.

Miser sur des sociétés à P/E élevé est dangereux

Les sociétés indiennes Adani Green et Adani Overall Gas avaient des ratios P/E supérieurs à 700, soit 100 fois plus que leurs homologues du marché, Tata Power et Gujarat Gas. De manière appropriée, la plupart des fonds actifs ne se sont pas approchés des actions Adani touchées, malgré les énormes gains. Le coût de la dévaluation serait alors porté par des fonds passifs.

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