La Banque du Japon est intervenue sur le marché des changes en septembre dernier pour éviter la chute du yen. Le pays a encore surpris les marchés avec la décision d’ajuster son programme de contrôle de la courbe des taux en décembre, élargissant la fourchette de rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans.
Suite à ces mesures, la perte non réalisée de la BOJ sur les avoirs en obligations d’État a augmenté environ dix fois par rapport à fin septembre.
La perte non réalisée de la BOJ sur les obligations a été multipliée par 10 après l’intervention
La perte non réalisée de la banque centrale du Japon sur les avoirs en obligations d’État s’est élevée à environ 8 800 milliards de yens (68 milliards de dollars) fin décembre, a déclaré vendredi le gouverneur Haruhiko Kuroda lors d’une session parlementaire. Ce chiffre est multiplié par 10 par rapport à fin septembre, où il s’élevait à 874,9 milliards de yens.
M. Kuroda a ajouté que la valeur marchande des avoirs obligataires de la BOJ était de 555 300 milliards de yens fin décembre, contre une valeur comptable de 564 100 milliards de yens. Étant donné que la banque centrale est susceptible de détenir des obligations d’État jusqu’à leur échéance, la perte non réalisée n’a pas d’impact immédiat sur la BOJ.
La forte augmentation de la perte non réalisée de la BOJ sur les obligations d’État est intervenue après une série de mesures prises par la banque centrale à la fin de 2022. Suite à la volatilité record du yen en septembre de l’année dernière, le ministre des Finances japonais a fait allusion à une action et une intervention directes du marché. À la fin de ce mois, les décideurs du pays seraient intervenus à deux reprises sur le marché des changes pour consolider la monnaie nationale.
En outre, le pays a pris la décision surprise d’ajuster son programme de contrôle de la courbe des taux à la fin décembre de l’année dernière, permettant à un taux d’intérêt de référence de passer de 0,25 % à 0,5 %. À l’époque, la BOJ avait déclaré que cette décision visait à « améliorer le fonctionnement du marché et à encourager une formation plus fluide de l’ensemble de la courbe des taux tout en maintenant des conditions financières accommodantes ».
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La BOJ achète plus d’obligations pour freiner l’inflation
Après avoir relevé son taux d’intérêt de référence à 0,5 %, la BOJ a également intensifié ses achats d’obligations pour empêcher le rendement de référence de dépasser le plafond nouvellement fixé. En décembre, la banque centrale a révélé son intention d’acheter environ 9 000 milliards de yens d’obligations d’État japonaises par mois de janvier à mars 2023, en hausse par rapport à l’objectif précédent de 7 300 milliards de yens par mois.
À la mi-janvier, la BOJ a affirmé qu’elle achèterait des obligations d’État supplémentaires dans un contexte d’inflation galopante. « La Banque apportera des réponses agiles en procédant à des achats fermes supplémentaires », avait alors déclaré la banque centrale.
Cette décision est intervenue après que les prix à la consommation de base du Japon ont augmenté de 4,0 % en décembre par rapport à l’année précédente, le niveau le plus élevé depuis 1981. Ce chiffre est le double de l’objectif de 2 % de la banque centrale
Notamment, la BOJ est restée ultra-dovish sous le gouverneur Haruhiko Kuroda, même si d’autres banques centrales, y compris US et la Banque centrale européenne (BCE) sont devenues ultra-hawkish, à des taux d’intérêt de 4,5 % et 2,5 %, respectivement. Actuellement, le taux d’intérêt de la Banque du Japon est dans la fourchette négative, à – 0,1 %.
Les experts pensent que la BOJ abandonnera sa position accommodante lorsque le deuxième mandat de cinq ans de Kuroda se terminera en avril. Cependant, la banque centrale aura probablement du mal à sortir de sa politique monétaire accommodante actuelle.
Néanmoins, le dollar américain a reculé face au yen japonais, perdant plus de 0,1 % au cours de la dernière journée. À l’heure actuelle, un dollar américain s’échange contre 128,4 yens japonais.
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