Hier Michael Hsu, contrôleur par intérim de la monnaie à l’OCC, averti que les crypto-monnaies et la finance décentralisée (DeFi) pourraient présenter des risques pour l’économie dans son ensemble, en les comparant à la crise financière de 2008. Ironiquement, son discours est intervenu le même jour que plusieurs associations en place, dont l’organisme de dérivés ISDA, ont appelé à repenser le traitement prévu par la BRI des crypto-actifs par les institutions financières réglementées.
Dans son rôle précédent à la SEC à partir de 2004, Hsu était aux premières loges de l’évolution des produits dérivés, de la titrisation et du trading à Wall Street. Il l’a décrit comme témoin d’une « ruée vers l’or d’un imbécile de près ». Il a supervisé cinq grandes banques d’investissement : Bear Stearns, Goldman Sachs, Lehman Brothers, Merrill Lynch et Morgan Stanley. L’effondrement de l’un d’entre eux, Lehman, a été le point culminant de la crise.
« Nous avons vu des innovations qui ont apporté de véritables améliorations aux clients et aux gestionnaires de risques ; mais nous avons également vu des innovations qui mettraient en péril les entreprises qui les ont promues et amplifieraient la crise de 2008 », a déclaré Hsu. « Je vois des similitudes avec les risques émergents dans l’espace crypto et DeFi aujourd’hui. »
Il a utilisé la citation que ceux qui n’apprennent pas du passé sont condamnés à le répéter.
À propos de la période qui a précédé la crise de 2008, les innovations en matière de produits dérivés abordaient initialement les risques en permettant une meilleure couverture. Cependant, en 2004, cela s’est déplacé vers le « trading de corrélation » et la création de classes d’actifs entièrement nouvelles. Il décrit cela comme le voyage de l’innovation à la perversion.
Et Hsu fait le parallèle avec l’état actuel du prêt de crypto-monnaies, avec des rendements de 4%-14% offerts sur les dépôts stables. Nous notons que les prêteurs crypto centralisés les plus opaques offrent les rendements les plus élevés.
« La plupart des innovations semblent axées sur l’amélioration des échanges. Les solutions Crypto/DeFi aux problèmes de l’économie réelle sont rares », a déclaré Hsu.
L’une des grandes promesses de la crypto-monnaie est qu’elle ouvre la voie à l’inclusion financière. Cela concerne les régulateurs qui considèrent cela comme très risqué et pensent que les gens perdront de l’argent. Un récent sondage de Morning Consult a montré que 37% des personnes sous-bancarisées possèdent une cryptographie, contre 10% pour les personnes entièrement bancarisées. Hsu a demandé : « Comment la crypto/DeFi rend-elle moins chère la pauvreté ? » La réponse probable est que beaucoup espèrent devenir riches rapidement.
Cela mène à la première des trois leçons décrites par Hsu. Cette innovation doit être ancrée dans un objectif. La seconde est de parler plutôt que de suivre la foule. Par exemple, Hsu a soulevé la question de savoir ce qui différencie un développeur principal de blockchain d’un développeur fiduciaire en banque? Les questions peuvent ralentir la croissance mais favoriser une innovation plus durable.
La dernière leçon consiste à suivre l’argent, plus précisément, comment l’argent est gagné et perdu.
Dans quelques instants, nous mettrons à jour avec un article sur la demande de plusieurs associations de modifier les règles proposées par la BRI sur les actifs cryptographiques pour les institutions financières réglementées.
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