samedi, 25 mars 2023

Les options en chaîne décolleront-elles jamais dans DeFi?

Au cours des dernières années, les échanges d’accords d’options ont explosé. 2022 a marqué la troisième année consécutive au cours de laquelle les accords sur les choix d’actions et d’indices aux ont établi un tout nouveau record, plus que doublé par rapport à leur niveau de trois ans plus tôt.

En 2015 a marqué la première fois les options sur actions américaines ont dépassé les 10 milliards d’accords en un an. Bien que les choix soient également facilement disponibles sur les crypto-monnaies, ils restent loin derrière les choix d’actions en popularité. Selon Wave Financial, le volume quotidien d’options cryptographiques a oscillé juste en dessous de 1 milliard de dollars sur les bourses centrales.

Les alternatives en chaîne poussent les dérivés cryptographiques plus loin, mais elles sont encore beaucoup moins répandues que les alternatives cryptographiques quotidiennes, ce qui représente un volume quotidien inférieur à 10 millions de dollars. En conséquence, Wave Financial a déclaré plus tôt ce mois-ci que les alternatives en chaîne « sont la prochaine frontière de DeFi ».

Quelles sont les options en chaîne ?

Les choix sont des accords qui offrent le titulaire a le droit, mais non l’obligation d’acheter ou d’offrir le titre caché à un coût précis au plus tard à une date précise. Les options d’achat permettent aux détenteurs d’acheter au taux défini à une date donnée, tandis que les options de vente leur permettent de vendre au coût défini à une date donnée.

Lorsqu’une option est appelée « en chaîne,  » c’est un accord enregistré sur une blockchain. Obtenir des alternatives en chaîne nécessite un protocole comme Hegic.

Certains financiers achètent des alternatives pour se protéger contre une éventuelle volatilité, bien que dans la crypto-monnaie, la volatilité soit pratiquement une donnée. D’autres les acquièrent comme sécurité de portefeuille parce qu’ils peuvent leur permettre de vendre leurs actifs à un taux plus élevé que ce que coûte le marché plus complet. Un autre facteur courant pour acheter des options est de générer du rendement en vendant des options et en collectant une prime en échange.

Au cours des deux dernières années, une grande partie de la croissance de la finance décentralisée (DeFi) a en fait résulté d’attentes selon lesquelles les investisseurs institutionnels deviendront des acteurs incontournables du marché. Cependant, les commerçants n’ont pas encore totalement utilisé les avantages des options en chaîne.

Un paysage en mutation

D’une part, il est simple de voir pourquoi les alternatives hors chaîne sont plus populaires maintenant. Il y a naturellement plus de liquidités disponibles hors chaîne, et il existe un plus large éventail d’échéances et de taux d’exercice facilement disponibles via des options hors chaîne. Selon Zee Prime Capital, les protocoles en chaîne pourraient ne fournir qu’une ou plusieurs échéances à court terme avec seulement 3 à 5 prix d’exercice.

Le paysage des alternatives dans DeFi a en fait changé rapidement, et les 12 derniers à 18 mois ont en fait été critiques pour cette classe de propriété. Hegic était le protocole de choix dominant au début de 2020, essayant de développer des pools de liquidités pour vendre des appels et des options de vente.

Trois ans plus tard, le paysage des options en chaîne comprend de nombreux types de procédures que Zee Prime catégorise sous forme de pools de liquidités, de carnets d’ordres, de produits structurés et de produits à rendement durable. Parmi les groupes de protocoles les plus populaires figurent les produits structurés, plus fréquemment appelés Vaults.

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Produits structurés

Ils permettent aux utilisateurs de vendre de la volatilité de nombreuses manières, comme souscrire des options d’achat couvertes ou des options de vente sécurisées. En échange, les utilisateurs obtiennent une prime que certains considèrent comme une alternative à l’extraction de liquidités. Comme pour les autres stratégies d’options, les financiers qui utilisent cette procédure alternative n’ont rien à faire après avoir effectué le dépôt préliminaire.

Beaucoup d’options arrivent à échéance à la fin de la semaine, et les prix d’exercice à 10 % à 30 % par rapport au taux spot sont présélectionnés et roulés automatiquement par le protocole. Sans surprise, Ethereum et sont les titres sous-jacents les plus répandus pour ces protocoles de choix, bien que des alternatives sur une variété d’autres propriétés cryptographiques soient également disponibles.

Zee Prime Capital a observé un modèle lié aux options récemment établi, qui est l’atténuation de la volatilité suggérée à court terme en raison de la vente massive des procédures qui relèvent de la catégorie des produits structurés. La société a noté que les teneurs de marché hors chaîne qui achètent ces alternatives doivent se couvrir en vendant des choix similaires sur Deribit.

En conséquence, elle a recommandé que le besoin naturel ne soit peut-être pas suffisamment important pour prendre en compte la croissance valeur totale verrouillée dans les produits structurés. Zee Prime Capital prévoit que l’intérêt pour les produits structurés continuera de croître en raison de ses rendements attrayants. Il a également noté que certains protocoles ont commencé à résoudre le problème en permettant aux investisseurs d’enchérir sur la chaîne tout en luttant contre les prix par rapport aux teneurs de marché.

Un autre problème pour les produits structurés est que la volatilité diminue au moment où les primes hebdomadaires sont mis aux enchères. Les individus du marché comprennent que de fortes ventes d’options se produiront à cette époque, ils réduisent donc la volatilité implicite, laissant moins de rendement pour les utilisateurs de produits structurés.

En conséquence, les utilisateurs et les concepteurs de protocoles doivent résoudre différentes préoccupations tout au long cette période de malaises grandissants. Par exemple, ils devront réfléchir à l’opportunité de prendre plus de risques, ce qui peut être fait de différentes manières, comme souscrire les options mieux au niveau à parité pour compenser le rendement compressé.

D’autre part, les forces du marché pourraient être en mesure d’équilibrer naturellement l’offre et la demande sur les ventes de volatilité. Par exemple, Fritktion s’emploie déjà à résoudre ce problème en expérimentant diverses heures d’enchères pour divers actifs tout au long de la semaine. Ces expériences visent à tenter de capturer une volatilité implicite plus élevée.

Problèmes potentiels avec les options en chaîne

Au fur et à mesure que la variété des procédures d’options en chaîne augmente, il doit devenir clair sont plus attirants que d’autres. Aucune classe de propriété n’est la meilleure, donc les financiers doivent également découvrir les risques associés à un investissement financier avant d’acheter.

Zee Prime Capital a noté que les options ont en fait augmenté plus rapidement que les autres éléments DeFi jusqu’à récemment. Néanmoins, la distinction a en fait été relativement faible compte tenu du nombre d’utilisateurs, des choix par rapport aux volumes de surface et d’autres préoccupations.

La liquidité est toujours une préoccupation au début d’une classe de propriété et les choix en chaîne ne sont pas différents. Zee Prime a recommandé que les teneurs de marché conventionnels puissent avoir besoin d’un lieu unique avec une plus grande liquidité prenant en charge de nombreux produits acquis tout en permettant une sous-garantie avec des marges croisées. De nombreuses procédures le font sur la Solana, et la société s’attend à ce qu’elles acquièrent une traction substantielle au cours de l’année prochaine.

Bien sûr, de nombreuses alternatives expirent sans valeur, donc les procédures en chaîne doivent protéger les investisseurs au détriment de la performance du capital, de la liquidité et de la découverte des coûts. Les frais de gaz sont un obstacle important, d’autant plus qu’ils ont en fait augmenté récemment. De nombreux protocoles alternatifs ont en fait été construits sur Ethereum au milieu de la hausse des tarifs du gaz, et les options sont sensibles aux coûts du gaz en raison du fait que les primes ont une valeur relativement faible en termes de dollars.

Les teneurs de marché décentralisés doivent être couverts afin qu’ils puissent fournir la liquidité pour financer les options et être en mesure de leur proposer les deux méthodes. Ce problème doit également être géré via la procédure des alternatives, qui peut être difficile.

Quelques concepts pour les options en chaîne

À l’avenir, Zee Prime Capital prévoit de voir davantage d’éléments développés pour exploiter les sources de rendement crypto-natives comme le jalonnement. À son tour, l’entreprise a également gardé à l’esprit qu’offrir des primes d’options pour le revenu n’est pas une stratégie durable à long terme. En conséquence, il prévoit que toutes les procédures de produits structurés finiront par construire des produits à rendement durable.

La société prévoit également que les alternatives en chaîne s’intégreront plus étroitement aux autres cas d’utilisation de DeFi. Les teneurs de marché automatisés, les marchés monétaires et les marchés à terme continus pourraient en théorie stimuler leur liquidité et leur adoption en ajoutant des alternatives pour aider à la gestion des menaces. Cela créerait un besoin naturel d’options en chaîne.

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