vendredi, 21 juin 2024

Pourquoi TradFi ne serait pas intéressé par un fonds indiciel DeFi

Le financement décentralisé (DeFi) a été une expérience intrigante en finance pour voir si des contrats intelligents pourraient remplacer les banques. Les revenus irréguliers de DeFi pourraient finir par être un obstacle à son adoption massive, car les financiers conventionnels préfèrent augmenter progressivement les bénéfices pour les possessions de croissance comme les actions technologiques.

L’indice DeFi Pulse (DPI) a chuté de 57,3 % au cours des 3 derniers mois

Suite à l’annonce de hausses des taux d’intérêt fin novembre, le S&P 500 a baissé de 8,4 % au cours des derniers 3 mois. Au cours de la même période, Bitcoin a baissé de 31,9 %, entraînant avec lui les altcoins.

La retraite comprenait également des jetons DeFi. Pour mesurer le recul, nous pouvons jeter un œil aux DeFi comparables au S&P 500, le DeFi Pulse Index (DPI).

Crédit image : CoinMarketCap

En tenant compte de l’efficacité pondérée de tous les principaux jetons DeFi d’Aave, Uniswap, Maker, Compound, Sushi, Balancer et autres, le DPI a chuté de 57,3 % au cours de cette même période de 3 mois, passant de 361 $ à 154 $. C’est-à-dire que les jetons DeFi ont obtenu des performances près de 7 fois pires que le S&P 500 et près de deux fois plus mauvaises que Bitcoin.

En outre, sur tous les réseaux de blockchain, le marché DeFi a perdu 21,8 % de sa valeur globale verrouillée ( TVL), du pic du 1er décembre à 254,99 milliards de dollars à 199,31 milliards de dollars aujourd’hui. Remarquablement, si nous ne séparons que les protocoles DeFi basés sur Ethereum, la baisse a été beaucoup plus importante, à 28,3 %, passant de 162,8 milliards de dollars à 116,63 milliards de dollars sur la même durée.

Crédit image : DeFi Llama

DeFi utilise le développement mais manque de développement constant prévu par TradFi

Si nous remontons le temps aux 2 dernières années, au cours desquelles la valeur globale verrouillée (TVL) de DeFi est allée de 1 milliard de dollars à plus de 100 milliards de dollars, il n’était pas rare de comparer le marché émergent à la bulle ICO de 2017. Les premiers utilisateurs ont fait un massacre en pompant et en jetant de nouveaux jetons DeFi, accompagnés d’exploits de code et de piratages occasionnels.

Cependant, l’énergie de la finance non bancarisée s’est finalement révélée trop attrayante, et DeFi a montré que les critiques étaient incorrectes. Il n’était pas tout à fait abordable d’anticiper qu’une innovation expérimentale d’accord judicieux fonctionnerait parfaitement dès le début. Alors que le S&P 500 avait 65 ans pour suivre les actifs du monde réel représentés par des entreprises ouvertes, l’indice DeFi Pulse avait moins d’un an pour faire de même.

Puisque DeFi est essentiellement une application logicielle destinée à la performance, elle compte sur les investisseurs pour se détourner des financements classiques. Cela pose un problème pour DeFi car ces investisseurs apprécient la croissance immédiate par rapport au potentiel futur de la technologie blockchain.

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Équivalent du jeton DeFi au ratio PE

Dans le financement traditionnel, le ratio prix/revenus (P/E) nous informe si l’entreprise est considérée comme surévaluée ou sous-évaluée. Habituellement, si le P/E est élevé, les investisseurs comptent sur la croissance future, de sorte qu’ils ne se soucient pas nécessairement du fait que le prix d’un actif est bien supérieur aux bénéfices. Dans DeFi, nous constatons la même dynamique avec le ratio plafonnement du marché/TVL.

Par exemple, le prochain jeu vidéo blockchain triple-A Illuvium n’a pas encore été lancé. Cela signifie qu’il n’a aucun revenu à révéler. Pourtant, il arrive en tête du classement en ce qui concerne son ratio capitalisation boursière/TVL.

Crédit d’image : DeFi Llama

D’un autre côté, le haut 10 procédures DeFi ont toutes des ratios mcap/TVL bien inférieurs à 1, symbolisant une sous-évaluation majeure.

Crédit image : DeFi Llama

Pour montrer plus loin, Aave, un des plus grands protocoles DeFi, se négocie à 90x P/E. Après avoir récemment annoncé le protocole Lens pour redéfinir les médias sociaux, ses revenus ont atteint le sommet en novembre dernier à 52,65 millions de dollars et ont ensuite chuté à 33 millions de dollars en janvier en quelques mois seulement, soit une réduction de 37 %. Si l’on devait considérer Aave du point de vue d’un investisseur de croissance, les bénéfices irréguliers pourraient ressembler à un avertissement.

Ces points d’information ne sont pas du tout motivants pour les financiers standard à la recherche de possessions de croissance comme les actions technologiques. C’est s’ils aborderaient même les jetons DeFi maintenant que la SEC a fait un exemple de BlockFi plus central qui fournit exactement le même service. Si les mêmes exigences KYC/enregistrement sont imposées aux protocoles DeFi, elles pourraient également laisser les financiers américains derrière.

D’autre part, la méthode lourde du Canada pour geler le compte courant est la meilleure campagne de marketing mondiale DeFi a jamais eu. Jeff Dorman, le principal responsable des investissements chez Arca, semble croire que les jetons DeFi émergeront encore plus forts, en raison de leur transparence inhérente basée sur des contrats intelligents.

Blockfi a en fait fonctionné un fonds de couverture non enregistré pendant des années sans divulguer aux déposants ce qu’ils font pour générer du rendement.

Les prêteurs DeFi sont 100 % transparents quant à la façon dont cela fonctionne et d’où provient le rendement.

Vous avez peut-être raison, mais pas des pommes avec des pommes

— Jeff Dorman, CFA (@jdorman81) 12 février 2022

En attendant, d’autres pays continuent d’être exposés à la DeFi traditionnelle.

L’indice basé en Suisse propose les meilleurs jetons DeFi

Basé en Suisse, Compass Financial Technologies détient 5 milliards de dollars d’AuM sur les articles négociés en bourse (ETP) de l’UE. Hier, le fournisseur d’indices a révélé qu’il inclurait 10 jetons DeFi dans le mélange, avec l’attribution suivante.

Source : Compass Financial Technologies. Crédit image : The Tokenist.

L’accélération de la DeFi en Europe n’est pas si inattendue. De manière significative, l’UE se prépare à investir 750 milliards d’euros dans les innovations cryptographiques. Compass s’est préparé à cet effort en s’associant à CoinShares en juin 2020.

Ensemble, ils ont lancé le CoinShares Gold and Cryptoassets Index (CGCI), le tout premier indice conforme à l’UE qui utilise la récolte de volatilité. Cela signifie qu’il utilise l’or comme mécanisme de rééquilibrage des actifs cryptographiques.

En comparaison, le Congrès américain n’a pas encore fourni d’informations standard sur les actifs numériques, dépendant de la SEC pour traduire à la place les lois sur les valeurs mobilières d’avant la Seconde Guerre mondiale.

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