Les traders obligataires traversaient déjà une période difficile la semaine dernière, car l’incertitude autour des taux, les retombées de la Silicon Valley Bank (SBV) et la situation du Credit Suisse ont pénalisé les prix.
La nouvelle d’hier soir d’une fusion Credit Suisse/UBS poussée par les régulateurs suisses n’a pas arrangé les choses, venant comme elle l’a fait avec le double coup d’un bureau de contrepartie potentiellement en voie de disparition et une dépréciation complète de la valeur des obligations AT1 en circulation de la banque.
En ce qui concerne la fusion proprement dite, alors que la rapidité avec laquelle l’accord a été conclu était peut-être sans précédent, The TRADE comprend que la majeure partie du marché s’attendait à une sorte d’accord avec UBS à un certain point (malgré les affirmations précédentes de la banque à l’effet contraire) – ce qui signifie que la réaction de ce matin a été relativement ordonnée à cet égard.
Ce qui est préoccupant, cependant, c’est le manque de communication de l’une ou l’autre des banques avec ses clients contreparties.
« Nous n’avons eu aucune communication officielle du Credit Suisse ou d’UBS concernant leur rôle en tant que contrepartie, donc non on a la moindre idée de ce qui se passe là-bas », a déclaré un négociant en titres à revenu fixe côté acheteur, s’adressant à The TRADE ce matin sous couvert d’anonymat.
« Nous n’avons pas entendu parler d’eux nous-mêmes », a confirmé un autre trader côté acheteur, s’exprimant également de manière anonyme.
Le Credit Suisse a joué un rôle de contrepartie moins important ces derniers mois, en grande partie en raison d’une vague d’embauches vers la fin de l’année dernière qui a effrayé le marché.
« Ils ont embauché un groupe de nouveaux vendeurs vers septembre/octobre, disant essentiellement au marché qu’ils étaient ouverts aux affaires – mais ensuite ils les ont tous licenciés, et évidemment cela n’a pas été le cas n’inspire pas confiance », a déclaré le trader obligataire. « Cependant, il est encore assez inhabituel de ne rien entendre du tout. »
La banque a connu ces derniers mois un exode de traders de crédit de premier plan qui a castré son bureau : notamment le départ de Karen Miles, responsable du trading à haut rendement pour la région EMEA, qui a démissionné en décembre et a récemment confirmé un nouveau poste de responsable du trading et de la stratégie du haut rendement européen chez Deutsche Bank.
Au cours des dernières semaines, d’autres contreparties avaient déjà pris la décision de réduire leur propre exposition au Credit Suisse. Des acteurs tels que Société Générale, Deutsche Bank et BNP Paribas auraient restreint les nouvelles transactions impliquant le groupe. .
