Citadel Securities est en tête en ce qui concerne le paiement pour la circulation des ordres (PFOF), remettant plus de 2,6 milliards de dollars en 2020 et 2021 selon 606 rapports recueillis par la Securities and Exchanges Commission (SEC) des États-Unis.
Le créateur de marché représentait environ un tiers de l’investissement total du marché dans PFOF en 2020 et 2021, suivi de Susquehanna (courtiers d’exécution mondiaux G1X), qui a dépensé 1,5 milliard de dollars et Virtu qui a investi 654 millions de dollars dans l’exact même période.
Les actions représentent une part étonnamment faible du PFOF, représentant environ 877,5 millions de dollars d’investissements de Castle Securities, avec 1,7 milliard de dollars sur ses 2,6 milliards de dollars investis dans la circulation des options.
Citadel Securities n’avait en fait pas répondu à une demande de commentaire au moment de la publication.
PFOF est une forme de paiement qui est disponible sous la forme de transférer quelques-uns des bénéfices commerciaux des teneurs de marché aux maisons de courtage en retour pour diriger les commandes de différentes parties à perf ormé avec eux.
Il s’est avéré être un sujet controversé à l’échelle internationale, les régulateurs en Europe et aux États-Unis explorant la possibilité de restreindre la pratique car de nombreux argumentent qu’elle présente un différend en dirigeant le flux – une grande partie provenant de la section de vente au détail en plein essor – au plus offrant au lieu de celui qui réalise la meilleure exécution.
En grande partie grâce à PFOF, les volumes chez les concurrents Virtu et Castle Securities ont dépassé ceux de la Bourse de New York à début 2021, l’orateur de la série Apple The Problem, Jon Stewart, a en fait déclaré sur les réseaux sociaux.
Les teneurs de marché affirment que les courtiers qui facturent le PFOF fixent un taux forfaitaire qui est facturé régulièrement aux grossistes et que cela prend en charge l’allocation basée sur le mérite.
« En facturant à chaque grossiste le même taux PFOF, les courtiers de détail créent des conditions équitables sur lesquelles les grossistes complètent en fonction des avantages de la qualité d’exécution », a déclaré un porte-parole de Virtu. d Le COMMERCE. « Cela rend la décision du courtier de détail de diriger plus (ou moins) la circulation des commandes vers un grossiste en fonction de la qualité d’exécution de ce grossiste, de la quantité d’amélioration du taux et de la taille, de l’innovation, du service client et de la résilience opérationnelle – pas seulement de combien chaque grossiste dépense pour la circulation des commandes. »
Virtu est depuis longtemps un ardent défenseur du PFOF et a en fait exprimé ses inquiétudes concernant les propositions européennes du Mifir qui cherchaient à interdire le paiement du flux de commandes pour les « commerçants à haute fréquence organisés en tant que SI ». Dans le cadre des modifications, les plateformes devront plutôt gagner un flux d’ordres de détail en publiant des cotations pré-négociation compétitives dans un autre mouvement pour uniformiser les règles du jeu entre les plateformes d’exécution.
Dans des remarques envoyées aux régulateurs, la société a fait valoir que d’autre part, avec les marchés américains, le PFOF de l’UE n’est pas transparent et, pour cette raison, ne prend pas en charge l’exécution la plus fine. Au contraire, il a encouragé de bien meilleures divulgations pour garantir l’équité consistant en le pourcentage de flux de courtiers attribué à un teneur de marché, et le raisonnement et le processus de routage des ordres des courtiers pour déterminer la meilleure exécution.
« Tout en interdisant le PFOF peut sembler être une simple marche à suivre, nous avertissons que cela n’est pas facile et que cela risque d’encourager la production d’alternatives toutes nouvelles, moins transparentes et inefficaces », a déclaré Virtu dans sa déclaration.
Il a également été question à la fin de l’année dernière de la Securities and Exchanges Commission (SEC) des États-Unis qu’elle vérifierait les futures modifications éventuelles de la réglementation PFOF en raison de plaintes contre lesquelles elle s’est heurtée.
Environ 40 % des négociants institutionnels en actions dans les États-Unis ont identifié le PFOF et les modifications réglementaires qui l’entourent comme les tendances de structure de marché en développement les plus vitales pour l’année à venir, selon une étude réalisée par Union Greenwich en février.
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