jeudi, 28 mars 2024

EXCLUSIF: MiFID II a rendu le marché de la recherche moins compétitif, selon une nouvelle enquête

Une nouvelle étude du secteur de la gestion d’actifs sur l’analyse des tendances des prix a en fait révélé un certain nombre de difficultés notables à la suite de MiFID II, que The TRADE peut seule exposer.

Une étude de recherche substantielle, un site Web de contraste qui surveille et organise des études de recherche sur les investissements et propose des analyses basées sur les données sur les dépenses de recherche du côté acheteur, a interrogé 40 superviseurs immobiliers à travers l’ et les avec un AUM compris entre 2 milliards de dollars… 800 milliards de dollars. Les résultats montrent que les changements réglementaires développés pour dissocier la recherche afin de rendre le marché plus compétitif n’ont en fait guère contribué à réduire l’énorme concentration d’investissements dans la recherche allant aux banques centrales.

Selon la recherche, 52 % des plans budgétaires des études de recherche sont allés aux 10 principaux fournisseurs de services en 2019, réduisant à 51,6 % en 2020. Mais en 2021, ce chiffre a de nouveau bondi à 53,1 %, recommandant que les titulaires deviennent en fait plus puissants et les concurrents diminuent à la suite de MiFID II.

« Si vous regardez tous les avantages pour la concurrence que le régulateur espérait, aucun de ceux-ci ne s’est réellement produit », a déclaré Mike Carrodus, PDG de Substantive Research, à The TRADE dans une interview exclusive. « L’accent est mis sur la valeur maintenant, mais ce qui ne s’est pas produit, ce sont les tout nouveaux entrants qui parviennent à s’implanter et à motiver les concurrents, car cette concentration sur la valeur du côté acheteur est ce qui les a en fait contraints à gérer leur existant. relations avec les courtiers.

« Il y a un message clair lorsque vous regardez ces chiffres. Pour être sincère, il ne s’agit même pas du top 10 – la plupart des dépenses sont concentrées sur les trois premiers. Le marché ne se fragmente pas, il ne se déconstruit pas, comme on l’espérait. »

Plans de dépenses serrés

Le problème est que les plans de dépenses de recherche sont régulièrement réduits. sur un an, les budgets américains et européens ont diminué de 11 %. Et cela a une influence sur l’arrangement.  » Des deux côtés de l’Atlantique, les gestionnaires immobiliers ont en fait coupé la queue « , a déclaré Carrodus.  » Tout cela parle de ressources et de recrutement. Nous avons perdu 7 500 ans d’expérience dans les 3 ans qui ont suivi MiFID II. En dehors d’une petite poignée de courtiers, les particuliers conservent une base de dépenses rigoureuse en matière de recherche. Mais vous avez besoin de cette variété, vous avez besoin d’un marché qui encourage les nouveaux lancements et les études de recherche indépendantes. Nous ne voulons pas ressembler à des grenouilles en train de bouillir – chaque année en sélectionnant parmi un groupe d’analystes plus limités et plus juniors. »

Le problème est que même si MiFID II avait d’excellentes intentions, les régulateurs ont sous-estimé les courtiers tendance (et capacité) à rabaisser leur produit, à subventionner leur offre d’études de recherche en interne afin de garder leurs clients. Cela impliquait qu’en revanche, les entreprises indépendantes semblaient très chères, et la concentration vers les courtiers se poursuivait.

Mort de variété

« En tête de toute liste d’études de recherche se trouvent les personnes qui ont réussi à conserver une base de coûts qui parvient à couvrir le plus de bases pour la plupart des gens », a déclaré Carrodus. « Mais cela n’aide pas la variété , la profondeur et l’étendue de ce marché, ce que les clients souhaitent peut-être également voir.
« En Europe, les individus ont en fait considérablement réduit leurs plans budgétaires. Et ce qui a été coupé, c’est l’optionnalité : la possibilité d’appeler quelqu’un demain dont vous n’avez pas besoin (ou pour lequel vous ne payez pas) aujourd’hui. Les individus ne paient que pour ce qui dont ils ont besoin en ce moment. Que se passe-t-il lorsque le marché tourne ? Le nombre de personnes qui aimeraient en savoir plus sur le blé, il y a un an ? Tout le monde cherche maintenant de toutes nouvelles sources de détails.

Et tout d’un coup, il semble que le ver tourne. Maintenant, dans les situations géopolitiques et financières inégalées existantes, tout à coup, les individus ont à nouveau besoin de recherches plus diversifiées, et ils ne savent pas où les obtenir.

« Les pessimistes de la MiFID II ont prévu que les directives rendraient le marché beaucoup moins compétitif et que les études de recherche professionnelles séparées finiraient par être moins facilement disponibles en période de volatilité accrue », a déclaré Carrodus. « Ce que nous voyons maintenant avec des marchés imprévisibles est un test de tension qui leur donne raison, où nous n’avons pas d’analystes énergétiques adéquats, par exemple, et les gestionnaires de possession font défaut à leurs relations de base, la poignée de sociétés renflée qui contrôlent la part de marché . Il existe des fournisseurs indépendants de grande qualité qui peuvent fournir une véritable expertise dans ces domaines, mais ils ont du mal à gagner de l’argent pour leurs efforts. »

Influence ESG

L’étude a également gardé à l’esprit que même si l’investissement dans la recherche ESG augmente rapidement, il représente toujours moins de 1 % du plan de dépenses moyen de l’étude de recherche (contre 0,47 % en 2019), recommandant que si l’inquiétude bénéficie de beaucoup de temps d’antenne, cela n’est pas encore soutenu par les plans de dépenses. Les dépenses sont également concentrées sur l’information plutôt que sur la recherche externe, qui reste sous-développée.

Carrodus pense que cela va changer et que c’est là que les sociétés de recherche européennes ont la possibilité de laisser leur marque. « Nous verrons de grands changements au cours des 12 prochains mois alors que les individus visent une étude de recherche ESG pour aider à soutenir leurs décisions d’investissement financier. Les messages des données peuvent être irréguliers, donc les gens voudront se protéger en comprenant ce qu’ils sont. tenir à un niveau beaucoup plus profond, plutôt que de simplement faire confiance à la notation d’une autre personne. L’ESG est le seul domaine dans lequel les petites entreprises peuvent exploiter leur budget et prendre des parts de marché.

Regarder vers l’avenir

Alors, que pouvons-nous anticiper pour l’année à venir ? Il semble que dans les conditions actuelles, la chaussure puisse enfin passer à l’autre pied et, après des années dans le désert, les fournisseurs de recherche reprennent un peu de pouvoir de négociation. Et cela, sans aucun doute, est susceptible d’affecter les taux.

Soixante-dix pour cent des participants à l’étude se préparent actuellement à des pressions financières de la part des principaux fournisseurs de recherche, qui sont déjà bien payés. Les courtiers et les indépendants comprennent que, dans ce marché plus imprévisible et avec une imprévisibilité profonde autour de la tourmente géopolitique, les fournisseurs d’études de recherche « indispensables » gagnent plus d’avantages auprès des clients – et utiliseront la possibilité d’inverser les modèles de prix de les 4 années précédentes.

Tout le monde ne fait pas le même voyage ou ne bénéficiera pas des mêmes avantages. En 2018-2019, tous les fournisseurs de services d’études de recherche étaient dans le même bateau : les plans de dépenses diminuaient, tout le monde était touché. Aujourd’hui, la situation est assez différente et chaque fournisseur vit une expérience différente – certains voient leur puissance tarifaire augmenter, tandis que d’autres explosent en termes d’avantages auprès de leurs clients.

« C’est un cercle vicieux ou vertueux, selon l’endroit où vous êtes assis », a convenu Carrodus. « Les études de recherche sont utilisées plus intensivement aujourd’hui qu’elles ne l’ont été depuis longtemps, et les individus s’appuient fortement sur les entreprises qui touchent les bons points faibles. Certaines entreprises deviendront beaucoup moins pertinentes, mais les personnes qui s’en tiennent à leur des armes à feu et des analystes bien classés et permanents voudront leur part de changement.

La fin de cette année pourrait voir une période de règlement intéressante. Auparavant, l’offre du marché de la recherche venait juste d’accepter les pressions sur les prix et cligna des yeux. Cette dynamique pourrait être sur le point de changer, car ces fournisseurs commencent à comprendre leur nouvelle utilisation.

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