Les systèmes de gestion de l’exécution (EMS) ne sont pas encore clairs lorsqu’il s’agit d’une installation commerciale multilatérale, une audience à la réparation EMEA 2023 suggérée récemment.
Une enquête réalisée lors d’un » le diable reste dans les détails », le panel sur les résultats réparés a constaté que la moitié de l’auditoire ne croyait pas que le récent choix de l’ESMA de laisser EMS hors du champ d’application de sa définition d’un MTF n’avait pas réglé le différend.
Suite Après une consultation d’un an qui a débuté au début de 2022, le régulateur a conclu que tant qu’EMS n’unirait pas les intérêts de tiers susceptibles de s’engager les uns avec les autres, ils ne devraient pas être considérés comme multilatéraux ou être facturés comme un emplacement.
La décision a été accueillie avec soulagement par de nombreuses personnes et devrait peut-être ouvrir la porte à une connectivité plus directe entre le côté achat et le côté vente.
« Les participants peuvent échanger directement sur la voix avec les clients, ils doivent donc pouvoir le faire numériquement », a déclaré un panéliste. « Il existe un logiciel pour se connecter au marché et il existe une application logicielle que vous pouvez utiliser pour trader en tant que lieu. Cela nécessite d’être clarifié. Il y a encore des zones grises. »
Le marché attend maintenant sur le Décision de la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni sur une consultation comparable. Mais tout le monde n’est pas d’accord.
« Ce ne sera jamais fermé, ce n’est pas la fonction de l’assistance », a averti un panéliste. « Le problème principal est que le périmètre a été créé il y a 60 ans avant l’innovation actuelle. La technologie progresse dans le temps et nous avons besoin d’un outil plus polyvalent. »
Données et transparence
L’information et la transparence constituent un élément réglementaire crucial sur les marchés des titres à revenu fixe, dans des avancées spécifiques autour de l’application d’une bande consolidée dans un paysage post-Brexit. Un certain nombre de documents de consultation sur la transparence des obligations restent ouverts de part et d’autre de la Manche.
« Un gestionnaire de possession mondial doit pouvoir accéder aux informations en Europe et au Royaume-Uni », a déclaré un panéliste. . « Ils négocieront probablement une répartition 50/50 des obligations dans les deux zones. Vous ne pouvez pas ignorer un côté du canal. Cela rendra probablement l’argument T 1 plus approprié. »
Les panélistes étaient divisés quant à l’utilité réelle des délocalisations actuelles par les régulateurs pour mener à bien T 1 – en particulier en raison des effets d’entraînement que la délocalisation aurait sur d’autres éléments du marché.
« Le L’attrait du commerce en Europe du Royaume-Uni est que vous pouvez saisir le début et la fin des fuseaux horaires de l’Asie et des États-Unis. Le passage à T 1 peut voir le marché passer à un bureau dédié aux États-Unis. Nous pourrions nous éloigner du fuseau horaire européen « , a déclaré un panéliste.
D’autres ont noté qu’il était dangereux de procéder à des relocalisations drastiques dans l’espace de règlement avant de s’occuper pour la première fois du marché des pensions.
« Il ne semble pas que un énorme problème pour lequel nous devons réorganiser le marché », a déclaré un autre panéliste. « T 1 a à voir avec la diminution du danger de contrepartie. Vous réduisez de moitié la variété des transactions ouvertes. Sur le marché des pensions, le trader essaie de couvrir la veille du règlement, sinon il se retrouvera à découvert. T 1 signifie qu’il devra couvrir cela en temps réel. Vous avez besoin que l’offre de prêt d’instruments soit plus liquide. »
Liquidité et amadou de trading
Alors que la transparence est un élément de régulation crucial se concentrer sur les bénéfices fixés dans les mois à venir, les panélistes ont averti que, contrairement à d’autres classes de possession, cela nécessite une procédure nuancée – et qu’il y avait certains domaines du marché où la liquidité pourrait souffrir d’une trop grande ouverture.
« Certains types de trading sont améliorés par plus de données grâce à l’intermédiation éducative. La technique consiste à les trouver. Si seulement il y avait un tinder commercial », a déclaré un panéliste. « S’il n’y a pas quelqu’un d’autre sur de l’autre côté, vous avez besoin d’un intermédiaire prenant des risques/fournisseur de services de liquidité. l’amélioration de la transparence. »
L’un des aspects de la transparence des revenus définis dont les individus ont parlé était le partage des axes, où encore une fois les panélistes ont convenu qu’une approche consciente devrait être adoptée pour les mettre en lumière de manière excessive.
« Lorsque nous considérons la transparence, de nombreuses personnes conviendront que la variation idéale est que personne ne voit vos axes et que vous voyez ceux de tous les autres », a déclaré un panéliste.
« Les commerçants souhaitent voir le marché maker axes, mais ce sont des axes clients actuels ou précédents – au milieu d’un gros commerce, souhaitez-vous que le marché voie cela ? »
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