mardi, 7 février 2023

La lutte pour la compensation des dérivés post-Brexit se poursuit alors que la Commission européenne réprime les CCP non membres de l’UE

La Commission européenne a validé aujourd’hui, le 7 décembre, ses stratégies visant à récupérer une grande partie des volumes de compensation de l’UE dans le cadre d’une mise à jour de l’union des marchés des capitaux (UMC) dans son rapport Emir.

En vertu des changements, toutes les personnes appropriées du marché seront nécessaires pour détenir des comptes actifs auprès des CCP européennes afin de compenser au moins une partie des accords spécifiques acquis.

En l’état actuel de l’infrastructure, environ 90 % des plus Les volumes de compensation des swaps de taux d’intérêt UE/ au comptoir (OTC) sont gérés par LCH SwapClear du London Stock Exchange Group (LSEG) dans la City. Certains volumes ont migré vers Eurex à Francfort étant donné que le Royaume-Uni s’est séparé de l’UE, tandis qu’une partie aurait également migré vers des CCP basés aux États-Unis. Les régulateurs européens ont considéré que le niveau de compensation des produits dérivés de l’UE au-delà de l’UE était une menace systémique pour le Bloc et les modifications mises en œuvre aujourd’hui visent à les protéger en réduisant la dépendance des participants de l’UE à l’égard des contreparties centrales non européennes.

Il y a eu apparemment des conversations sur le déménagement de SwapClear à Paris après le Brexit, mais le travail aurait été jugé trop cher. « Maintenant, les régulateurs de l’UE cherchent autre chose », a déclaré une source proche du dossier. « Ils veulent surveiller cette partie importante du marché. »

« Nous soutenons les modifications législatives proposées à l’évaluation Emir de la Commission européenne pour simplifier la structure de surveillance des CCP de l’UE tout en protégeant les objectifs d’Emir et soutenir l’ambition de la Commission européenne d’accroître la compétitivité des CCP de l’UE », a déclaré un porte-parole du LSEG dans un communiqué le 7 décembre.

« Nous invitons également la reconnaissance de l’importance de l’accès continu des entreprises de l’UE au Royaume-Uni CCP afin de couvrir leurs menaces dans toutes les devises et de gérer efficacement leurs dépenses Nous continuerons à nous engager et à nous conformer aux autorités de régulation compétentes en ce qui concerne la reconnaissance durable de LCH Limited sur une base continue sous EMIR ainsi que sur ESMA procédures d’atténuation des risques proposées. »

Les CCP britanniques ICE Clear Europe, LCH et le London Metal Exchange (LME), ont reçu une équivalence temporaire de trois ans jusqu’en juin 2025 par les régulateurs en mars précédentl Cependant, cette année, ils craignent de ne plus accorder de choix d’équivalence et les individus doivent réduire leur dépendance aux CCP au Royaume-Uni.

L’opérateur boursier européen, Euronext, a fourni une déclaration l’autre jour : « Après le Brexit, l’Union européenne mérite des infrastructures de nettoyage résilientes, sûres et efficaces pour favoriser le développement et conduire l’union des marchés des capitaux. Comme mentionné par la Commission, il est important que les installations de compensation basées dans l’UE puissent fonctionner avec succès au niveau mondial. »

Euronext elle-même est actuellement en train de migrer ses opérations de compensation loin de LCH vers son centre de compensation interne Euronext Cleaning– anciennement CC&G– qu’il a obtenu dans le cadre de son offre Borsa Italiana. Si tout se passe bien, la compensation des actions en espèces devrait migrer au quatrième trimestre de l’année prochaine, tandis que les dérivés notés devraient suivre en 2024.

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