Cette décision sera un soulagement pour les acteurs du marché et les différentes associations professionnelles qui ont effectivement fait pression contre les directives du règlement sur les dépositaires centraux de titres (CSDR) au cours des dernières années, même si un hold-up décevrait toujours leurs espoirs d’une réduction des règles.
S’il était accepté par la CE, le hold-up marquerait le plus récent d’une série de retards réglementaires en Europe, suite au impact de la pandémie de COVID-19. L’ESMA fait pression sur la CE pour qu’elle prenne une décision sur les directives de rachat d’ici la fin octobre.
L’ESMA est favorable au report de l’entrée en vigueur des exigences de rachat tout en appliquant les autres exigences de discipline de règlement , comme le règlement cesse de fonctionner, le rapport et le programme de pénalités en espèces, comme prévu.
L’ESMA a précisé que la poursuite de l’application de ces 2 éléments comme prévu contribuera positivement à l’amélioration de l’efficacité du règlement et de l’ouverture autour de celui-ci dans l’UE .
La dernière proposition juridique de la CE pour la révision de la CSDR est prévue d’ici la fin de l’année, ce qui pourrait éventuellement inclure des modifications au programme d’adhésion.
En ce qui concerne la routine d’adhésion, l’ESMA relève 2 défis. L’un étant l’absence de clarté en ce qui concerne certaines questions ouvertes requises pour l’exécution des exigences de rachat.
En outre, le deuxième défi souligné par l’ESMA est l’absence de certitude quant à savoir si la proposition juridique de la CE sera inclure des changements aux règles d’adhésion obligatoires et l’étendue de l’une de ces modifications possibles.
La capacité des participants au marché à exécuter la routine sera directement affectée par ces obstacles et ils peuvent faire face à des dépenses accrues en raison de modifier leurs systèmes et processus ultérieurement pour s’aligner sur les modifications potentielles des règles d’achat.
Pour cette raison, l’ESMA a déclaré qu’elle considère qu’il est essentiel de consacrer suffisamment de temps à l’examen du CSDR pour réfléchir correctement à l’achat obligatoire. -dans la structure dans le cadre de la discipline de règlement.
En juin 2020, le Trésor britannique a vérifié qu’il ne mettrait pas en œuvre la routine de discipline de règlement (SDR) – qui comprend la routine de rachat douteuse – comme au Royaume-Uni les régulateurs continuent de casser loin de la législation menée par l’UE.
Il s’agit de la 2e recommandation proposée par l’ESMA à la CE cette année. En mai, l’ESMA a demandé à la CE d’élargir le champ d’application du CSDR, suggérant que le champ d’application des règles devrait inclure la surveillance de T2S et des CSD de pays tiers qui gèrent des services de règlement dans l’UE.
En outre, en juin, la CE a déclaré qu’elle envisagerait d’apporter des modifications à la procédure de pénalité établie dans le cadre du CSDR, à la suite de l’obligation pour l’ensemble de l’industrie d’évaluer les règles.
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