London Stock Exchange Group (LSEG) a finalement été autorisé à acquérir le fournisseur de services d’optimisation de portefeuille Quantile Group, à la suite d’une enquête de 10 mois menée par l’Autorité britannique de la concurrence et des marchés (CMA) concernant les problèmes de concurrence dus à la propriété de LCH par LSEG.
Quantile vise à faciliter le fonctionnement du marché des dérivés, en améliorant l’efficacité du capital grâce à la compression des taux d’intérêt et à l’optimisation du risque de contrepartie. L’accord, annoncé pour la première fois en décembre 2021, a été conçu pour aider la division post-négociation de LSEG à maximiser son efficacité et mieux gérer les risques, les capitaux et les besoins de financement grâce aux services d’optimisation multilatérale de Quantile.
« L’acquisition de Quantile s’appuie sur la forte croissance réalisée par LSEG et notre division post-marché », a déclaré Daniel Maguire, chef de groupe, post-marché, LSEG et directeur général de LCH Group, au moment de l’annonce. « Il améliore considérablement l’offre client multi-classes d’actifs de LSEG tout au long du cycle de vie des transactions en fournissant des outils et une infrastructure plus sophistiqués aux clients pour optimiser leurs ressources financières et accroître l’efficacité opérationnelle des dérivés OTC. »
« En mars 2022, la CMA a ouvert une enquête sur l’acquisition envisagée, en raison de problèmes de concurrence concernant la participation majoritaire de LSEG dans la chambre de compensation LCH. »
Cependant, en mars 2022, la CMA a ouvert une enquête sur l’acquisition envisagée, en raison de problèmes de concurrence concernant la participation majoritaire de LSEG dans la chambre de compensation LCH.
Le problème était que les fournisseurs de compression multilatéraux pour les dérivés de taux d’intérêt de gré à gré (tels que Quantile) dépendent de chambres de compensation telles que LCH pour aider à élaborer des propositions de compression pour les transactions compensées sur sa plate-forme. La CMA s’est dite préoccupée par le fait que suite à l’acquisition de Quantile, LCH pourrait refuser d’autoriser des fournisseurs de compression tiers à offrir ces services. Le régulateur craignait également que LCH ne fournisse également un soutien aux rivaux de Quantile en matière de compression multilatérale à des conditions plus défavorables, ce qui pourrait potentiellement conduire à une réduction de la concurrence dans les services financiers britanniques.
« »Réduire les risques » peut sembler abstrait, mais c’est important : cela sous-tend une gamme de services, tels que les prêts hypothécaires à taux fixe, qui sont vitaux pour les consommateurs. Les services post-marché, y compris la compression, sont un moyen d’y parvenir », a expliqué David Stewart, directeur des marchés et des fusions à la CMA, dans une déclaration de mai 2022.
« Après avoir enquêté sur les activités de LSEG et de Quantile, nous craignons que la fusion envisagée ne nuise à la concurrence entre les fournisseurs de compression multilatéraux. Il est essentiel que nous veillons à ce que LSEG, en tant que grande et puissante entreprise du secteur financier, n’utilise pas sa forte position sur le marché pour étouffer la concurrence ou restreindre l’innovation. »
L’acquisition a été renvoyée pour une enquête de phase 2, le régulateur avertissant qu’à moins que les entreprises concernées ne répondent à ses préoccupations, un examen plus approfondi serait nécessaire. Au cours de la deuxième enquête, la CMA a discuté de la question à la fois avec les clients de LSEG et de Quantile, ainsi qu’avec des fournisseurs de compression tiers, et a procédé à une analyse plus détaillée de l’acquisition envisagée – avant de conclure fin octobre que l’opération était en mesure continuer.
« Bien que les éléments de preuve aient montré que LSEG pouvait avoir la capacité de désavantager les rivaux de Quantile après la fusion, l’enquête a révélé que LSEG n’aurait pas l’incitation commerciale à le faire car ses clients étaient clairs ils pourraient prendre des mesures pour arrêter de tels efforts », a déclaré la CMA dans un communiqué.
« L’enquête et la consultation approfondies ont permis à nous pour s’engager de manière approfondie avec LSEG, Quantile, ainsi qu’avec leurs clients et concurrents, ce qui nous permet de mieux comprendre l’impact de la transaction sur ces entreprises et sur le marché », a déclaré Martin Coleman, président du CMA Independent groupe d’enquête. « Sur la base de cet engagement et d’autres preuves que nous avons recueillies, nous sommes convaincus que cet accord n’aggravera pas les options disponibles pour les entreprises et les consommateurs. En tant que tel, la transaction peut avoir lieu. »
L’acquisition devrait toujours être finalisée d’ici la fin de l’année, selon Quantile. « Wnous nous félicitons de la récente approbation de l’accord et travaillons à sa conclusion ce trimestre (Q4 2022) », a déclaré un porte-parole à The TRADE.
Un porte-parole du LSEG a confirmé : « Nous continuerons à dialoguer avec la CMA et d’autres autorités de réglementation et nous prévoyons de fermer le transaction au S2 2022, sous réserve des approbations pertinentes. »
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