Alors que les plans pour une bande consolidée potentielle continuent de mijoter en Europe et Royaume-Uni, il semble approprié de faire un clin d’œil au projet Coba dans la mise à jour réglementaire de cette semaine sur The TRADE.
Initialement prévue pour être lancée au cours du premier semestre 2013, l’initiative a été concoctée par les vétérans de l’industrie Graham Dick et Mark Schaedel en 2012. Le modèle visait à dissiper les inquiétudes concernant les coûts d’une bande consolidée grâce à un modèle à prix fixe : 69 € pour la liquidité adressable, 39 € pour les événements de rapport (c’est-à-dire les transactions techniques auxquelles les investisseurs n’auraient pas nécessairement pu participer) et 99 € pour un flux paneuropéen des meilleures offres et offres.
Le cadre commercial du modèle visait également – à l’instar des propositions actuelles avancées fin 2021 – à donner aux plates-formes de négociation une part des revenus en échange de leur contribution en fonction de la mesure dans laquelle cela ajoute au prix formation. Les transactions d’enchères, par exemple, seraient mieux classées que les données des plateformes qui importent les prix des plateformes de formation des prix, car elles résultent de la participation au carnet d’ordres ouvert.
Coba lui-même serait l’administrateur de la bande responsable de l’allocation des revenus, de la facturation, de la conformité et des licences des fournisseurs qui souhaitaient distribuer la bande. Les fournisseurs seraient alors encouragés à se faire concurrence sur la base des règles élaborées par Coba.
L’initiative, cependant, ne devait jamais quitter le sol et a finalement été complètement abandonnée en mars 2013 en raison d’un manque de soutien des fournisseurs et des participants et en raison d’un manque de qualité des transactions déclarées par les internalisateurs systématiques et de gré à gré (OTC ) commerce.
« Beaucoup de défis autour d’une bande consolidée européenne aujourd’hui sont les mêmes que ceux qui ont été discutés il y a 10 ans lorsque moi-même et Mark Schaedel avons lancé le projet Coba », a déclaré Dick à The TRADE.
« La principale raison pour laquelle Coba n’a pas volé était que malgré un soutien assez large de l’industrie, en tant qu’initiative privée, nous n’avons pas été en mesure d’obtenir un consensus de toutes les bourses et MTF pour fournir leurs données au CT [bande consolidée ]. Les cotisations obligatoires sont donc une composante essentielle pour que tout TC vole. Une fois que vous disposez d’un ensemble de données obligatoire, théoriquement, tous les problèmes techniques et commerciaux, aussi compliqués soient-ils, devraient pouvoir être résolus. »
Pas plus
Exactement 10 ans plus tard, le secteur n’en est pas plus loin dans ses tentatives de mise en œuvre d’une source de données consolidée. Dans une mise à jour de l’Union des marchés des capitaux (UMC) en novembre, l’Europe a proposé de mettre en place un seul fournisseur de bandes consolidées post-négociation en temps réel par classe d’actifs. Le Royaume-Uni a emboîté le pas dans le cadre de sa mise à jour de l’examen des marchés de gros (WMR) en avril de cette année, présentant des plans lâches pour un seul fournisseur de bandes ou plusieurs, mais ne fournissant pas de détails sur le fait qu’une bande serait en temps réel ou pré / post-transaction.
La mise en place ou non d’une bande de part et d’autre du canal est un sujet qui fait l’objet de nombreuses spéculations. Il y a eu une nouvelle pression de la France ces dernières semaines pour s’entendre sur une proposition convenue à présenter au Parlement européen, selon The TRADE, y compris des plans pour une bande pré-négociation en temps réel avec un modèle de revenus qui récompense tous les contributeurs.
Cependant, les négociations ont suscité des inquiétudes chez d’autres nations qui ont le pouvoir de freiner les plans tous ensemble. Des sources proches du dossier ont confirmé à The TRADE la semaine dernière que l’Allemagne menait l’opposition à une bande dans le but de protéger l’échange historique Deutsche Borse. Avec l’infrastructure juridique de l’Union européenne telle qu’elle est, les grandes nations ont le pouvoir d’opposer leur veto aux plans. Dix ans plus tard, nous pourrions être sur le point de voir un autre modèle de bande consolidé vidangé avant qu’il ne vole.
« La proposition actuelle en cours de négociation résout l’absence précédente d’un mandat de contribution, mais reste insaisissable autour de la question du manque de qualité des transactions signalées. Il y a de nombreuses raisons pour lesquelles les décideurs politiques continuent d’échouer dans leur mandat avec la MiFID », a déclaré Schaedel à The TRADE.
