samedi, 10 décembre 2022

TradeTech FX : Le marché au comptant eFX est-il en voie de devenir un oligopole ?

S’exprimant lors d’un panel TradeTech FX, les individus se sont affrontés sur la question de savoir si la structure du marché de la zone eFX tendait à devenir un oligopole.

« Si nous parlons des circulations particulières du gros achat côté clients, les 3 à 5 principaux acteurs côté vente détiennent une part de marché bien supérieure à 50-60 %. Cela augmente », a déclaré un panéliste.

D’autres se sont empressés de s’y opposer, affirmant que la concurrence à ce tarif est restée forte. Alors que d’autres recommandaient l’absence de taux fixes et une propension à sous-évaluer le danger n’étaient pas particuliers à un marché oligopolistique.

« Si vous jetez un coup d’œil au classement Euromoney, le niveau de concentration a été constant au cours des 10 à 20 dernières années et les gens fluctuent sur l’échelle », ont-ils déclaré. « Les niveaux de concentration sont peut-être chers, mais il y a certainement de la concurrence. »

Tous les panélistes ont noté une volatilité accrue, une liquidité mauvaise et fragmentée, mais les mêmes écarts, avec un transfert de risque qui reste élevé en raison de ces conditions.

« La plupart des entreprises souhaitent simplement externaliser la menace et croiser le spread pour cela conformément à leurs stratégies d’exécution », a déclaré un panéliste.

« Les spreads s’élargissent en fonction de la volatilité et les gens essaient de trouver les chances de minimiser les dépenses de croisement de spread et de prendre un peu plus de menace d’exécution afin qu’ils puissent être plus exposés au risque d’exécution, mais d’obtenir des économies de coûts de spread croisé, que ce soit grâce à la recherche de liquidités pour les algos mais aussi du côté primaire. la propagation et le transfert de menace ou les ordres réellement fonctionnels sur le marché. »

Ailleurs, il a été noté que les marchés des changes avaient connu une vague d’internalisation par les banques au milieu de la volatilité et de l’imprévision dictabilité.

« Auparavant, FX se dirigeait vers la voie des actions où vous verriez le côté acheteur utiliser des algorithmes pour effectuer des échanges. Au lieu de cela, nous avons vu le contraire avec des banques internalisant de plus en plus les flux leur permettant de réduire l’impact sur le marché. C’est paradoxal en raison du fait que nous sommes passés de la capitalisation du FX à la FX-isation des actions », a déclaré un panéliste.

Les intervenants étaient unis dans leur accord sur le fait que l’année dernière avait modifié la façon dont l’achat -side communique avec les fournisseurs de liquidités, choisissant désormais la qualité plutôt que la quantité et s’appuyant fortement sur les données et les analyses pour évaluer à la fois les éléments observables tels que le taux de dépôt, le taux de refus, la liquidité et les éléments non observables tels que l’impact sur le marché.

 » Il y a quelques années, il pouvait y avoir jusqu’à 10 pools de liquidités, mais un consensus se dégage selon lequel cinq ou six sont plus raisonnables. Même pour les traders buy-side qui ont besoin d’utiliser un réseau de banques, ils essaient de faire tourner celles qu’ils utilisent afin qu’il n’y ait pas plus de 5 ou 6 à la fois. »

Malgré cela, la fragmentation de liquidité reste évident avec des canaux supplémentaires tels que les pools peer-to-peer qui aggravent la situation et contribuent à l’atténuer.

L’importance des relations et l’évolution des rôles des contreparties au cours de l’année dernière ont été un style poignant tout au long de TradeTech FX 2022. Selon les panélistes, le paysage de la liquidité progressivement fragmenté signifie que les clients du côté acheteur comptent sur les fournisseurs de liquidité en tant que « partenaires de liquidité ».

« Ils [le côté acheteur] souhaitent en savoir plus sur les pools de liquidités. Ils ont besoin de savoir quelle est la différence entre eux », a déclaré un panéliste. « Ils souhaitent en savoir plus sur l’internalisation. On en parle depuis des années mais c’est toujours un gros point d’interrogation. Ils souhaitent savoir s’ils placent une commande sur le marché, où puis-je être placé en haut du livre. Ils souhaitent de l’aide pour évaluer les performances des piscines par rapport à un indice. »

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