Avec le passage du Libor au SOFR à la fin de 2021, les traders de produits dérivés ont eu du mal à passer au tout nouveau taux sans risque. Les premières swaptions SOFR ont été négociées plus tôt cette année, avec quelques transactions en bloc effectuées par Goldman Sachs et JP Morgan en février 2022, mais des inquiétudes ont en fait été soulevées quant à l’absence d’un marché de volatilité robuste, avec une liquidité minimale et pas encore beaucoup de concessionnaires. estimer les instruments. Tradeweb cherche à changer cela et a terminé la semaine dernière la toute première swaption SOFR entièrement électronique avec Goldman Sachs et la Caisse de dépôt et de positionnement du Québec (CDPQ) comme contreparties sur son Tradeweb Swap Execution Center (TW SEF). Depuis la conclusion de la transaction, 15 concessionnaires proposent désormais des prix de swaptions sur la plate-forme. Tradeweb fournit le trading des swaptions SOFR sur sa plateforme depuis la transition du Libor à la fin de 2021, et l’avancement actuel offre aux acteurs du marché un moyen plus efficace d’accéder à la liquidité des taux du marché – en utilisant son outil de demande de devis (RFQ) pour mettre en concurrence plusieurs fournisseurs de services de liquidité et la fonctionnalité de demande de marché (RFM) pour accéder aux marchés bidirectionnels.
Colm Murtagh, responsable des taux institutionnels aux États-Unis chez Tradeweb, a déclaré : « L’aide au trading des swaptions SOFR est une autre étape importante dans l’électronisation des marchés, montrant comment les swaps non linéaires peuvent également bénéficier de l’échange électronique l’exécution et l’accès à des pools de liquidités plus profonds. »
Une transaction de swaption (également appelée swap choice) permet aux participants de choisir un contrat de swap de taux d’intérêt. Les échanges offrent aux commerçants des options et un contrôle lorsqu’ils effectuent des transactions et des couvertures sur le marché OTC, et des joueurs comme Pimco et Pershing Square ont en fait généré des centaines de millions de dollars en les utilisant comme position par rapport à des taux plus élevés. Dans l’attente d’une augmentation des marches des taux, les gestionnaires d’actions et de revenus fixes qui ne s’impliqueraient généralement pas se sont également empilés sur le marché en tant que couverture, faisant monter les volumes mais rendant la liquidité rare.
Selon certains rapports, le marché des swaptions aux États-Unis a doublé au cours du seul dernier trimestre de 2021, et le développement s’est poursuivi cette année – Tradeweb a signalé un bond de 42,3 % d’une année sur l’autre en journée type volumes quotidiens pour mai, environ 214,9 milliards de dollars. Étant donné qu’au tout premier trimestre de l’année, Tradeweb représentait 52 % de tous les swaps de plate-forme et 71 % des swaps concessionnaire-client, cela recommande un saut considérable à l’échelle du marché.
L’électronisation du trading est une tendance continue sur le marché des swaps, avec une étude de recherche de 2021 d’Union Greenwich découvrant que les traders européens de swaps côté achat effectuaient déjà 45 % de leurs transactions par voie électronique, et la croissance devrait se poursuivre au cours de l’année à venir.
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