Toby Norfolk-Thompson, Matrixport
Tout d’abord, pour ceux qui ne le savent pas, qui êtes-vous et que faites-vous ?
Norfolk-Thompson : Matrixport est un courtier principal en actifs numériques à service complet, qui a été issu de BitMain (le plus grand Bitcoin fabricant de matériel minier) en 2018 par le fondateur Jihan Wu, et a atteint le statut de licorne en août 2021 . Nous cherchons maintenant à faire progresser nos activités de financement institutionnel de premier ordre et de prêts garantis, et à soutenir nos clients de fonds spéculatifs et de family offices. En plus du financement principal, nous investissons également directement dans des fonds, nous avons un programme d’accélérateur de fonds, et nous avons développé cette fonction au Royaume-Uni et aux US récemment.
Comment voyez-vous l’évolution de l’espace cryptographique institutionnel, en termes d’attitudes et d’accès des investisseurs institutionnels aux actifs numériques ?
Zadeh : Ce que nous constatons, c’est que de plus en plus de noms et d’accords de partenariat se concrétisent. Cela crée un sentiment de FOMO au niveau de la suite C – lorsque d’autres gestionnaires d’actifs voient BlackRock conclure un accord avec Coinbase, par exemple, cela stimule beaucoup d’activité avec le niveau C disant OK, nous devons nous impliquer avec ça classe d’actifs également. Nous constatons maintenant que le FOMO se répercute, de sorte que de plus en plus de gestionnaires d’actifs commencent à conclure des accords. Il y a quelques jours à peine, nous avons vu BNY Mellon lancer une nouvelle offre de conservation d’actifs numériques, qui incitera un grand nombre de leurs clients, parmi une très large clientèle, à examiner de plus près les actifs numériques. Nous assistons à un niveau élevé d’embauche de nouveaux responsables des actifs numériques chez les gestionnaires d’actifs, essayant d’entrer dans ce jeu.
En termes d’entrée dans les détails du commerce de ces choses ? Ce sera probablement le phénomène de 2023/24.
En termes d’entrée dans les détails du trading de ces choses ? Ce sera probablement un phénomène 2023/24. Mais le fait que ces roues tournent maintenant, que ces embauches soient en cours, suggère que c’est définitivement sur le chemin et qu’il existe des stratégies claires pour que les actifs numériques génèrent des revenus, ils sont placés dans les plans triennaux des fonds de pension et des actifs gestionnaires déjà. Du côté des fonds spéculatifs, à peu près tous les fonds spéculatifs du top 50 négocient désormais en crypto ou envisagent d’entrer assez rapidement dans la crypto et de mettre en place des lignes dans l’espace.
Lorsque vous dites que nous ne verrons pas de commerce avant 2023/24, est-ce que l’infrastructure est là mais que l’appétit n’est pas là, ou est-ce l’inverse ?
Zadeh :Un peu des deux. L’infrastructure dont les fonds de pension et les fonds spéculatifs ont besoin est très complexe, et c’est la moitié maintenant, et d’autres sont à venir. L’appétit est certainement là pour y arriver, pour commencer à négocier, mais il y a beaucoup d’obstacles réglementaires. Pour les fonds de pension qui sont plus averses au risque, c’est ce qui les retient. Mais ils y arrivent, ils préparent les ponts, je pense que la plupart ont accepté que la cryptographie sera un élément essentiel de leurs bureaux de négociation à l’avenir, ils se préparent juste pour le moment où nous aurons le feu vert des régulateurs .
Nous voyons également des banques ouvrir des bureaux, et une fois que les banques commenceront à le faire, nous commencerons certainement à voir un plus grand ruissellement vers le côté acheteur.
Verrons-nous un jour des banques prop trade crypto ?
Zadeh : Je pense que cela pourrait être beaucoup plus loin !< /span>
Norfolk-Thompson : Tout tourne autour des règles de liquidité du capital. Il est actuellement impossible pour les banques de détenir des actifs numériques dans leurs bilans pour le moment en raison des règles de capital cryptographique. Par conséquent, ils doivent interagir soit en créant de nouvelles divisions pour détenir les actifs numériques, ce que fait Nomura avec Laser Digital, et ce que fait BNY Mellon avec leur garde prestations de service. Ces règles de capital vont se développer – le Royaume-Uni et la Suisse mènent probablement la course sur ce point, mais la situation est plus compliquée aux États-Unis.
Un autre point est que lorsque vous parlez aux BlackRocks de ce monde, la plupart des grandes institutions ont un cycle d’approbation d’au moins 12 à 18 mois. Ils auront donc commencé avec un petit bac à sable où ils laisseront d’abord les gens jouer avec quelques millions de dollars, et maintenant ces cycles commencent à se concrétiser, et nous verrons plus de gens entrer sur le marché d’une manière plus sérieuse .
Que font des joueurs comme Matrixport pour supporter cela ?
Norfolk-Thompson : Nous essayons de soutenir davantage les traders actifs et axés sur les titres à revenu fixe venir sur le marché. Nous avons développé notre fonction de recherche, nous avons embauché de nouvelles personnes et nous publions un article de recherche hebdomadaire axé sur les éléments dont les traders obligataires actifs ont besoin : opportunités de rendement, volumes, ce qui est exécutable et ce que le sous-jacent les revenus du système ressemblent. Tout avance, mais ce dont le marché a un besoin urgent en ce moment, c’est l’éducation.
À quoi ressemble le profil de liquidité et pourquoi y a-t-il encore tant de réticence du côté acheteur ?
Zadeh : Les acheteurs ont des mandats différents, et ceux-ci leur permettent uniquement de traiter dans certains domaines, ils sont donc limités quant à ce qu’ils peuvent faire. Ce que nous voyons en ce moment, c’est que beaucoup de fonds de pension et de fonds spéculatifs, même s’ils sont intéressés, ne sont pas réellement les acteurs clés dans cet espace. Une grande partie du volume n’est pas générée par les noms traditionnels, mais par les noms natifs crypto natifs et numériques. Ils deviennent les grands noms et les poids lourds – très différents des marchés traditionnels. C’est un nouveau type de nom que de nombreuses entreprises ne sauraient même pas si elles ne connaissent pas cet espace. Ces gars-là sont très agiles, très sophistiqués et ils ont accès à des capitaux à un niveau très bas. Ils peuvent créer des algorithmes très complexes pour négocier – le marché est tellement fragmenté et il y a tellement d’échanges sur lesquels ils peuvent trouver des opportunités. Ce sont ces entreprises très agiles qui peuvent agir très rapidement lorsqu’elles voient une opportunité et la faire accepter très rapidement, qui génèrent le plus d’alpha et offrent les meilleurs rendements. Ce sont les entreprises qui, selon nous, resteront fortes à l’avenir.
Mais une fois que les gros commerçants à haute fréquence, les gars basés à Chicago et aux États-Unis qui ne se sont pas encore pleinement engagés, une fois que ces gars entrent sur le marché, ils ont accès au plus rapide et la meilleure technologie, et le plus de capitaux, alors quelle part du marché sera rendue plus efficace une fois que ces gars commenceront à venir et à nettoyer ces inefficacités du marché ? Je me demande combien de ces entreprises natives du numérique seront expulsées une fois que cela se produira. Les discussions que j’ai eues avec les plus grands acteurs natifs du numérique, ils ont le sentiment que les systèmes et les applications qu’ils ont construits au cours des quatre à cinq dernières années sont si solides qu’il faudra beaucoup de temps à quiconque pour rattraper son retard s’ils partent de zéro. Une grande partie du marché en ce moment est systématique et axée sur l’API – les commerçants manuels, pointer-cliquer, les commerçants de fonds spéculatifs macro crypto sont rares et espacés. C’est un jeu systématique, API, blackbox en ce moment, avec des codeurs aux commandes.
Norfolk-Thompson : Il y a plus de liquidités que les gens ne le pensent. Il existe un certain nombre d’acteurs très spécialisés avec des poches très profondes, qui sont heureux de prendre beaucoup de risques afin de fournir cette liquidité.
Qu’y a-t-il de prévu pour le reste de l’année ?
Zadeh : Une chose sur la feuille de route pour nous est très proche de se concrétiser, sur la base de notre orientation institutionnelle, est un mouvement pour amener les outils institutionnels auxquels les commerçants sont habitués du monde traditionnel, dans le monde de la cryptographie. Tout d’abord, cela commencera par des idées commerciales. Les fonds spéculatifs sont très habitués à avoir une personne chargée des idées commerciales dans chaque banque ou courtier, ils sont donc constamment nourris d’idées commerciales, informés de l’opportunité, construite à partir de la recherche, et chaque matin, les vendeurs des banques et des courtiers tirent cela à tout le monde. C’est quelque chose que nous sommes maintenant sur le point de lancer nous-mêmes, en fournissant des idées commerciales aux clients – sans dire « nous sommes un courtier, utilisez-nous pour des services de prêt et d’exécution », mais simplement en ajoutant de la couleur et de la valeur à l’espace. Cela ne s’est pas encore produit dans les actifs numériques, et nous cherchons à traduire cela du marché traditionnel dans l’espace pour la première fois.
