L’autre jour, deux commissaires américains de la SEC, Hester Peirce et Elad Roisman, ont publié une déclaration exprimant une certaine frustration quant au programme de travail de la SEC. On s’attendait généralement à ce que le tout nouveau président de la Securities and Exchange Commission (SEC) Gary Gensler en fasse une priorité absolue pour clarifier la position juridique des propriétés numériques, mais le sujet n’a pas été inclus à l’ordre du jour publié pour ce printemps, bien que cela ne l’empêche pas d’être traité plus tard. De manière significative, des mesures sont en cours pour une meilleure coordination inter-agences sur le sujet.
Cependant, l’ordre du jour consiste en une proposition concernant le raccourcissement des cycles de règlement des titres. Il déclare: « Le ministère envisage de suggérer que la Commission propose des lignes directrices pour modifier la règle 15c6-1 (a) de l’Exchange Act afin de réduire le cycle de règlement de base ». Cette règle précise que les transactions ne doivent pas être réglées au-delà de 2 jours (T 2).
Rien n’empêche les délais de règlement d’être beaucoup plus courts aujourd’hui, mais il existe une propension à utiliser le temps optimal autorisé.
Les plateformes de blockchain offrent la capacité d’un journal partagé et des délais de règlement plus rapides, consistant en un règlement instantané. Des délais de règlement plus longs permettent un degré de compensation plus élevé avec un montant de paiement finalement plus petit. Bien que cela puisse sembler un avantage, cela développe des menaces de contrepartie considérables. Cela a été mis en évidence plus tôt cette année lorsque Robinhood a eu besoin de manière inattendue de lever plus de capitaux pour augmenter son dépôt à la chambre de compensation, en raison d’un pic dans les échanges d’actions GME.
Un grand livre partagé réduit les dépenses élevées de rapprochements, et quelques-uns des systèmes post-marché complexes pourraient être beaucoup plus simples, économisant plus d’argent. Si le règlement était immédiat, cela réduirait également le besoin de certains intermédiaires.
Étant donné que l’innovation permet désormais des délais de règlement plus courts, qu’est-ce qui retient les choses ? Bien que l’innovation soit là, des systèmes sont actuellement mis en place pour le règlement T 2, et seuls les plus innovants essaient de trouver quelque chose de mieux. Si les marchés doivent évoluer vers un règlement instantané ou le jour même par défaut, des actions infantiles seront nécessaires.
Le mois dernier, la société de blockchain Paxos a révélé que Bank of America avait rejoint sa plate-forme de règlement d’actions instantané avec les utilisateurs Nomura’s Instinet, Credit Suisse et Société Générale.
Des délais de règlement beaucoup plus courts sont actuellement possibles dans d’autres endroits. Par exemple, la DTCC propose un règlement le jour même, mais uniquement pour les transactions avant 11h30.
La modification des directives n’est pas un problème purement national car les délais de règlement dans de nombreux endroits sont également T 2. Un autre projet de blockchain pour la bourse de Hong Kong, HKEX a l’intention de remédier à la différence entre les heures de règlement à Hong Kong (T 2) et sur la partie continentale de la Chine, où il est de 4 heures.
Bien que le programme de Gensler puisse ne pas être une bonne nouvelle pour les crypto-monnaies , et en particulier Ripple avec son litige en cours auprès de la SEC, c’est très bien pour la blockchain.
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