L’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a lancé une déclaration publique sur les implications de l’invasion de l’Ukraine par la Russie sur les portefeuilles de fonds communs de placement.
L’ESMA a déclaré qu’elle reconnaissait le coût humain de la Russie l’agression militaire contre l’Ukraine, ainsi que les défis majeurs que l’intrusion pose à l’activité des entreprises et au système financier et monétaire international.
La déclaration grand public, qui vise à améliorer la défense financière et la convergence, fournit aux gestionnaires de fonds des conseils sur l’action appropriée dans les situations où il existe des expositions sur des propriétés russes, biélorusses et ukrainiennes, compte tenu des incertitudes en matière d’évaluation et de liquidité. Il décrit également comment les gestionnaires de fonds doivent examiner ces actifs et si des poches latérales doivent être envisagées pour les séparer.
L’ESMA souhaite que les fonds d’investissement soient gérés dans le meilleur intérêt des financiers, garantissant que les gestionnaires de fonds ont des systèmes adéquats de gestion des liquidités dans un lieu où les biens reçoivent une évaluation équitable.
Le régulateur a précisé qu’en règle générale, les gestionnaires de fonds d’investissement exposés directement à des immeubles confrontés à des problèmes de liquidité doivent évaluer si une juste valeur de ces biens peut encore être déterminée et adapter l’évaluation sans hold-up excessif.
Une technique constante d’évaluation des propriétés doit être suivie par les gestionnaires de fonds conformément à la législation européenne et nationale et une approche unique doit être évitée, où tous les actifs confrontés à des problèmes de liquidité sont notés à zéro par défaut.
« Lorsque les gestionnaires de fonds communs de placement ayant des expositions de produits sur des propriétés confrontées à des problèmes de liquidité arrivent à la conclusion qu’une juste valeur ne peut plus être déterminée, ou que la la souscription ou le rachat d’actions ou de systèmes au prix actuel du marché n’est pas dans le meilleur intérêt des investisseurs, il convient d’envisager de suspendre momentanément à la fois les souscriptions et les rachats en tant qu’étape instantanée visant à atténuer les risques de dilution ou d’arbitrage par les financiers entrants et sortants », a déclaré l’ESMA.
En ce qui concerne l’invasion russe de l’Ukraine, les superviseurs pourraient examiner si des actions supplémentaires, au lieu d’une suspension prolongée à court terme qui évite les financiers existants d’accéder à la liquidité, sont plus souhaitables du point de vue de la sécurité des investisseurs dans certaines circonstances.
Cela peut consister en la radiation globale des propriétés appropriées, la liquidation du fonds ou la ségrégation des biens qui ont devenus illiquides ou non échangeables à la suite de l’intrusion de la Russie en Ukraine.
Le facteur à considérer pour savoir s’il faut utiliser des poches latérales pour séparer les biens qui sont devenus illiquides ou non échangeables est une question centrale qui L’ESMA tient à y assister.
Il a mis en évidence deux avantages que les poches latérales pourraient offrir. Les financiers qui ont besoin de liquidités peuvent toujours retirer des fonds de la partie liquide du portefeuille du fonds d’investissement financier moyennant des frais de liquidation probablement faibles.
La méthode protège les intérêts des financiers qui souhaitent rester dans le fonds d’investissement depuis la le superviseur de fonds n’est pas tenu de liquider les avoirs aux prix du marché ou en dessous des prix du marché en cas de besoin de rachat élevé.
L’ESMA a néanmoins gardé à l’esprit que les poches latérales pourraient potentiellement présenter certains dangers, y compris une éventuelle menace morale problèmes, qui préoccupent certaines autorités compétentes nationales (ANC).
En outre, les actifs illiquides transférés dans des poches latérales ne sont pas assurés de devenir liquides ou de gagner de la valeur à l’avenir, ce qui suggère que dans certaines situations, radier les propriétés appropriées dès le départ aurait pu économiser l’argent des financiers sur l’avancement de la poche latérale.
En ce qui concerne les prochaines étapes que l’ESMA entend prendre, le régulateur des marchés des valeurs mobilières a déclaré qu’il « continuerait e pour surveiller attentivement la situation et prendre ou suggérer toutes les procédures nécessaires pour atténuer l’effet de l’invasion russe de l’Ukraine sur les fonds communs de placement. »
La déclaration publique complète peut être trouvée ici.
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