vendredi, 3 juin 2022

Les migrations des centres de données des bourses pourraient-elles laisser les participants soumis à un arbitrage de latence ?

Le centre d’information d’Euronext devant migrer de Basildon au Royaume-Uni vers Bergame en Italie le 6 juin, on peut se demander si les tout nouveaux centres d’information des sites pourraient désavantager certaines personnes.

Ce déménagement éloignera Euronext de 600 miles de son emplacement actuel et de la concentration de moteurs de correspondance MTF basée à Londres. Selon les grandes données xyt partagées exclusivement avec The TRADE, cela comprendra environ 6 millisecondes pour effectuer un aller-retour de latence entre celui-ci et d’autres installations commerciales multilatérales (MTF).

La portée géographique du centre d’information régional de Londres est la le plus grand facteur de différences dans European Best Bid Deal (EBBO) entre les différents sites, grand xyt trouvé.

Il va sans dire que les sociétés de négoce avec les connexions les plus rapides ont plus de chances de tirer parti des grandes gammes de entre les sites négociant le même instrument, ce qui pourrait augmenter les dépenses implicites lors de la négociation de ces instruments.

« Aujourd’hui, lorsque vous effectuez des opérations dans des noms où le centre d’information principal est dispersé, comme en Scandinavie ou en Suisse, c’est-à-dire là où le marché intérieur est géré localement et non à Londres comme les MTF alternatifs (et Euronext aujourd’hui), nous constatons une détérioration de l’efficacité pré et post-négociation », a déclaré James Baugh, responsable de la structure du marché européen chez Cowen.

« En tant que proxy intrigant de la fragmentation du marché après le Brexit lorsque les sites britanniques ont été autorisés à recommencer à jouer dans des noms suisses, nous avons découvert une augmentation des dépenses implicites lors de la négociation d’actions suisses, en particulier dans les petites tailles. »

Pour Baugh, l’augmentation subséquente des dépenses implicites pourrait amener les individus à choisir des canaux d’exécution alternatifs moins sujets à l’arbitrage de latence et à la distance – c’est-à-dire des livres sombres.

« Cela pourrait éloigner davantage d’organisations de ces marchés éclairés qui sont considérés comme plus toxiques – ces marchés qu’Euronext est si désireux de protéger. Même si, pour être juste, après le Brexit, il n’est pas politiquement logique pour Euronext de continuer à gérer ses marchés depuis Londres », a ajouté Baugh.

Euronext, ainsi que d’autres bourses européennes en place, ont en fait fait entendre leur voix. choix pour des marchés éclairés et transparents et ces perspectives ont été efficacement traduites dans les mises à jour réglementaires actuelles effectuées par la Commission européenne et l’ESMA.

Mises à jour comprenant la limitation du programme d’internalisateurs organisés (SI) et l’introduction d’un nouveau plafond général à double volume (DVC) pour le dark trading – les deux sites sur lesquels le Royaume-Uni s’est en fait montré extrêmement plus polyvalent dans une cotation visant à promouvoir les concurrents sur ses marchés après le Brexit.

Euronext a ignoré les affirmations selon lesquelles leur déménagement à Bergame augmenterait les dépenses . Suggérant plutôt qu’au fur et à mesure que le lieu passe d’une configuration d’entreprise unique à une conception ouverte, cela améliorerait les performances en matière de dépenses et garantirait la compétitivité en donnant aux utilisateurs un « choix en matière de connectivité ».

« Utiliser em données piriques d’un certain nombre de fournisseurs de qualité du marché, il est clair que la qualité du marché des grands sites principaux dont le centre de données est situé sur le continent ne souffre pas de la portée géographique de Londres », a déclaré la bourse à The TRADE.

« En tant que tel, il n’est pas prévu que les dépenses implicites augmentent à la suite de la relocalisation d’Euronext. En outre, Euronext gère un certain nombre de programmes de liquidité qui peuvent être adaptés pour faire face à toute déviation en ce qui concerne les caractéristiques de liquidité. »

Les noms de SIX Swiss Exchange pourraient subir exactement le même sort avec son centre de données et Bolsa y Mercados Españole (BME), qu’elle a obtenu en juin 2020.

SIX Swiss n’avait en fait pas réagi à une demande de commentaire au moment de la publication.

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