Dans un récent discours, Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, s’est penché sur un certain nombre de pénuries qui ont été reconnues dans le système commercial américain, offrant des idées sur la façon dont ces problèmes pourraient être résolu.
En particulier, Gensler a fourni des suggestions pour mettre à jour les éléments essentiels des directives du système de marché national, y compris l’amélioration des tailles de cotation minimales, la meilleure offre et transaction nationales, la divulgation de la qualité d’exécution des ordres, l’exécution la plus fine et l’ordre par- concurrence sur les commandes.
« À l’heure actuelle, les règles du jeu ne sont pas équitables entre les différentes parties du marché : les grossistes, les piscines sombres et les échanges éclairés. De plus, les places de marché ont fini par être progressivement masquées. de vue … Il n’est pas clair, avec une telle segmentation et concentration du marché, et avec des règles du jeu inégales, que notre système de marché national actuel soit aussi équitable et compétitif que possible pour les investisseurs », a déclaré Gensler.
Gensler’s propositions ont effectivement été consul suscité une réaction mitigée de la part des acteurs de l’industrie, en particulier de ceux qui pensent que les nouvelles modifications pourraient en fait nuire aux financiers de détail.
S’adressant à The TRADE, Doug Cifu, président de Virtu Financial, a déclaré : « La SEC doit engager tous sur le marché des particuliers avant de proposer des modifications considérables et non testées qui nuiraient à la qualité d’exécution des financiers de détail et minimiseraient l’accès des financiers de détail à nos marchés de capitaux. »
En outre, le Cifu a souligné comment les propositions de Gensler visant à promouvoir autant de concurrence que possible pour les financiers de détail sur une base commande par commande pourrait courir le risque d’avantages que les financiers de détail acquièrent actuellement.
Gensler a appelé à des suggestions pour améliorer les concurrents commande par commande, qui peuvent être des enchères transparentes ou d’autres moyens, à moins que les financiers n’obtiennent des prix médians ou meilleurs.
« Les concurrents commande par commande permettent aux concurrents sélectifs du fait qu’ils éliminent les courtiers de détail ‘ capacité à exiger la meilleure exécution de la part des grossistes pour chaque commande », a souligné Cifu. « Bien que cela puisse améliorer la rentabilité des grossistes, cela risque d’environ 13 milliards de dollars par an en avantages d’amélioration des tarifs et de la taille dont les investisseurs de détail profitent aujourd’hui. »
Un autre domaine sur lequel Gensler s’est concentré dans son discours était le National Finest Devis et transaction (NBBO); une cotation conçue pour agréger les détails à travers différentes bourses, offrant aux financiers une ouverture pré-négociation cruciale. Le NBBO comprend actuellement des lots ronds, qui sont des cotations pour 100 actions ou plus. Gensler a gardé à l’esprit que les financiers de détail, qui sont les plus susceptibles d’acheter ou de vendre à des taux de lots irréguliers, ne sont pas en mesure de voir ces prix.
Gensler a proposé la vitesse de la directive sur l’infrastructure du marché – une directive qui a créé un nouveau sens de lot rond qui, en fonction du taux d’action, peut être compris entre 1 et 100 actions. Le président de la SEC a proposé une vélocité de la règle dans l’espoir qu’elle permettrait aux investisseurs de détail de voir de meilleurs prix plus rapidement.
Cependant, le Cifu a averti que : « La SEC doit analyser attentivement la façon dont le marché des choix basé sur les enchères a en fait endommagé les choix NBBO avant de proposer des changements de règles qui imitent les choix des marchés. aux exigences de réglementation, s’aligne sur les exigences de la SEC et comprend une analyse financière et concurrentielle totale. »
Dans d’autres endroits, l’industrie du courtage a exploré des options de paiement pour le flux d’ordres (PFOF) suite aux modifications proposées par Gensler à la pratique. Gensler a en fait appelé à des recommandations sur la manière dont la SEC peut atténuer les différends concernant le paiement de la circulation des commandes et des remises.
Des acteurs tels que Pinnacle Cleaning, qui gère les transactions pour les fintechs composées de SoFi et Webull, ont construit un marché pour faire correspondre les commandes des consommateurs. La relocalisation pourrait éventuellement permettre aux bourses de concurrencer directement les teneurs de marché tels que Virtu, créant ainsi plus de concurrents et se traduisant par de meilleurs coûts pour les financiers de détail.
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