Dans un marché baissier, ce qui augmente se résume généralement à une baisse. Selon le chef de SoftBank, Masayoshi Child, certains fondateurs défient ce concept en ce qui concerne les évaluations personnelles des startups. Et de l’avis du financier milliardaire de la technologie, nier un downround ne fera qu’allonger le malaise financier auquel est confronté le monde des start-up. Mais a-t-il raison ?
Dans une déclaration faite plus tôt cette semaine, Kid a alerté que la « saison d’hiver pourrait être plus longue » puisque les fondateurs – en particulier ceux des licornes – contredisent les évaluations inférieures lors des cycles de financement ultérieurs .
« Les chefs d’entreprise des licornes croient toujours en leurs valorisations, et ils n’accepteraient pas de devoir voir leurs valorisations [aller] plus bas qu’ils ne le croient », a déclaré Child, selon le traducteur de SoftBank.
SoftBank, qui a récemment annoncé une perte trimestrielle record de 19,4 milliards de livres sterling, a en fait été une figure dominante dans le monde du financement des startups. A travers ses Vision Funds, le groupe a racheté plus de 470 start-up dans le monde au cours des 6 dernières années. Parmi eux figurent Revolut, Arm, Nvidia, Uber et Klarna.
En tant que l’un des plus grands noms du monde de l’investissement financier, les gens ont tendance à se concentrer lorsque Child discute des modèles macroéconomiques. Mais les investisseurs et les entrepreneurs ne sont pas convaincus que les fondateurs persistants sont à blâmer pour les start-up qui ont du mal à obtenir un financement.
Loi de la jungle de l’investissement financier
« Je ne sais pas de quoi parle [Kid], pour être sincère. Il ne s’agit pas vraiment des créateurs », a déclaré Francesco Perticarari, financier spécialisé dans les technologies profondes chez Silicon Roundabout Ventures, à UKTN.
Perticarari a déclaré que le « financeur principal fixe les conditions » et que si la startup a besoin de l’argent, elle n’a d’autre choix que d’accepter, soulignant le récent cycle de financement qui a vu la valorisation de Klarna passer de 45,6 milliards de dollars à 6,7 milliards de dollars.
« S’ils voulaient diriger à une plus grande évaluation, ils pourraient l’avoir », a ajouté Perticarari. « Personne n’aurait suivi, et la start-up a demandé de l’argent. Ce n’est pas comme s’ils avaient le choix. »
L’évaluation d’une entreprise est décidée lors de la procédure de règlement entre les start-up et les financiers.
Selon Runar Reistrup, l’ancien PDG de Depop et actuel PDG de la société de logiciels YunoJuno, « une fracture nette s’est en fait formée » qui a un impact sur ces accords.
« Les évaluations sont par nature un résultat de la négociation et le pouvoir de décision a clairement évolué en faveur de l’investisseur », a déclaré Reistrup à UKTN.
« Cela est particulièrement vrai pour les entreprises qui consomment beaucoup de liquidités et qui ont une longue route vers la rentabilité. »
L’équilibre des pouvoirs dans le financement des règlements des tours dépend principalement de la mesure dans laquelle la startup a besoin d’un coup de pouce en espèces.
« Quant à savoir si les créateurs doivent accepter les tours de table, cela dépend simplement de la quantité dont ils ont besoin », a déclaré Anthony Miller, co-fondateur de la société britannique d’experts en technologie TechMarketView.
Selon Miller , c’est la « loi de la jungle de l’investissement » selon laquelle les créateurs voudront constamment l’évaluation la plus élevée possible, tandis que les bailleurs de fonds souhaiteront « l’évaluation la plus basse lorsqu’ils investissent et la meilleure lorsqu’ils offrent ».
Évaluations SoftBank : Taille sur la stabilité
Le fait qu’une startup soit déraisonnable lorsqu’elle essaie de conserver une évaluation significative varie d’une entreprise à l’autre. Certains entrepreneurs pensent que les créateurs accordent une importance excessive à l’évaluation en tant que métrique en premier lieu.
« Malheureusement, j’ai en fait dans certains cas senti que certains fondateurs de start-up pourraient donner la priorité à une évaluation considérable au détriment de principes d’organisation de base », a déclaré Tamas Kadar, fondateur et PDG de la start-up de détection d’escroqueries numériques SEON à UKTN.
SEON, parmi les plus grandes start-up hongroises, a en fait une valorisation estimée à La marge de négociation peut atteindre 575 millions de dollars.
« Bien sûr, le statut de licorne est attrayant, mais il ne faut jamais s’en priver à tout prix. Souvent, vous devez protéger la viabilité de votre entreprise et faire ce que vous pouvez pour maintenir les choses à flot. »
Il a souligné l’importance de découvrir le partenaire de capital-actions idéal plutôt que celui qui utilise l’évaluation la plus élevée.
Kadar a recommandé qu’il y ait un aspect de réalité à l’idée que certaines start-up sont excessivement concentrées sur la valeur. Cela peut être le résultat du fait que les financiers eux-mêmes étaient excités dans le passé pour distribuer des évaluations élevées, a-t-il déclaré.
« Licorne ou buste »
C’est un point de vue partagé par Alex Ferrera, un partenaire d’investissement financier chez Bessemer Endeavour Partners.
« La variété des startups créées par les licornes a récemment considérablement augmenté, ce qui a en fait conduit certains fondateurs à trop insister sur l’augmentation de l’évaluation au lieu de se concentrer sur le principes d’une bonne organisation », a déclaré Ferrera.
Ferrera a déclaré que le « flot d’argent » investi dans l’environnement des start-up a en fait développé une « mentalité de licorne ou de faillite ». Cet état d’esprit a conduit de nombreuses entreprises notables à donner la priorité à la croissance avant tout.
Par exemple, WeWork, l’une des sociétés du portefeuille de SoftBank, a protégé des dizaines de milliards de dollars d’investissement, juste pour que son introduction en bourse s’effondre sous examen minutieux. Son évaluation est passée d’un sommet de 47 milliards de dollars à 9 milliards de dollars lorsqu’elle est devenue publique par le biais d’une société d’acquisition spéciale.
La plate-forme britannique d’expédition de produits alimentaires Deliveroo a levé quelque 1,7 milliard de dollars de financement, mais malgré son introduction en bourse en 2021 il n’est pas encore rentable. Dans une mise à jour commerciale actuelle, Deliveroo a signalé une perte avant impôts de 147 millions de livres sterling, soit une augmentation de 54,7 % par rapport à l’année précédente.
Le fondateur et PDG de Deliveroo, William Shu, a déclaré que « Deliveroo s’engage à fournir croissance lucrative ».
Dans le contexte de ralentissement financier, l’accent est désormais davantage mis sur les services de base. Mais en fin de compte, entre accepter un downround ou manquer de piste, il n’y a qu’une seule alternative.
« Avec moins de liquidités désormais disponibles, les entrepreneurs doivent gérer le taux d’épuisement de leur investissement financier existant et se concentrer sur les fondamentaux pour révéler aux investisseurs potentiels qu’ils peuvent se développer avec efficacité », a ajouté Ferrera.
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